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一、中美首脑通话背景与意义

1. 通话背景解析

谭华清博士：6月5日中美首脑通话备受投资者关注，需先了解通话背景及含义。

周伟博士：4月关税增加初期，市场反应克制，但中美反制与报复升级后，资产大跌。关键原因是当时无正式美国驻华大使，沟通渠道不畅。5月初大使到任后，推动首脑通话及贸易团队接触，旨在降低145、155等不合理关税，符合双方利益。

2. 通话关键意义

谭华清博士：伦敦谈判中，中方称沟通专业、理性、深入、坦诚，美方财长也表示部分关税属 “斗气” 并取消。这表明双方在对话框架下解决经贸问题，避免螺旋式升级。

二、特朗普访华可能性与经贸谈判前景

1. 访华概率与时间节点

周伟博士：个人认为访华概率高。特朗普上任后即表达访华意愿，大使到任后也传达意向。虽通常首脑互访需提前3-6个月准备，但近期美国司法案例显示若有需求，节奏可能加快，可能一两个月内成行。

谭华清博士：若访华确定，经贸谈判可能在访华前向好或达成协议；若谈判破裂，访华可能推迟。

周伟博士：美国同时与多国谈判，达成普遍协议难度大，可能推迟关税暂缓期至年底，但受2026年中期选举影响，节奏不会太慢。

2. 经贸谈判复杂性

周伟博士：谈判难度大，双方条件针锋相对，涉及稀土与芯片管制对价、采购与关税降低对价、芬太尼管制等，还包括TikTok、非关税壁垒等问题，过程将充满博弈。

王智强博士：特朗普面临多线程工作，需与多国谈判关税并推进国内法案，有意愿将中美贸易维持在合理范围，但细节沟通需更长时间，短期难谈成，方向是避免升级。

三、当前经贸博弈与2018-2019年差异

1. 中国层面变化

周伟博士：中国经多年磨练，在关税、出口管制、法律（如出口管制法、反外国制裁法）准备上更成熟，制造业全球占比仍高。

2. 美国层面变化

周伟博士：美国同时对多国发动贸易战，可能高估自身实力，债务与赤字率比2018年更严峻，高通胀下关税对通胀预期扰动大，美联储降息阻力大。

3. 全球环境变化

王智强博士：反全球化浪潮加深，保护主义与地缘政治更严峻，全球经济低增长，人工智能推动有限，若失控对经济与资本市场打击更严重。中美通胀环境反转（中国通缩、美国高通胀），中国出口商扛关税韧性减弱，美国关税对自身通胀影响更明显。

四、对全球资本市场影响分析

1. 股票市场

周伟博士：美股前瞻性强，若预期谈判能妥善解决，市场会提前反应。若美国对全球征15%左右关税，仅为存量利益再分配，不影响核心企业ROE，股票仍可估值。但美股估值偏高，下半年需警惕资本开支下降导致的风险，明年美联储可能降息支撑市场。

王智强博士：A股与港股尾部风险降低，港股因做空充分、外资配置灵活更被看好；A股估值不便宜，外资配置需审批，短期资金难快速流入。

2. 美债市场

周伟博士：美债收益率受通胀降温与美联储政策影响，若通胀预期下降，收益率可能不会太高，美联储必要时可购买美债，长期有配置价值，但需关注美元汇率波动。

3. 黄金市场

周伟博士：黄金长期受全球央行购买支撑，但短期白银等贵金属加速追赶金价，显示情绪亢奋，可能回调，若跌至3200美元附近可考虑买入，下一轮催化剂可能是美联储降息预期。

王智强博士：黄金是美元走弱的镜像，若美元贬值放缓，黄金上涨速度可能减慢，但长期趋势向上，因全球格局转向反全球化，配置需求增加。

4. 稳定币与数字资产

王智强博士：稳定币是挂钩法币的数字资产，连接法币与加密货币，当前规模约2500亿美元，90%挂钩美元。美国 “天才法案” 与香港稳定币立法加速监管，未来规模可能快速增长（预计2028年达2万亿美元）。美国发展稳定币可扩大美债需求，缓解发行压力；中国在香港布局提升人民币境外价值，双方在数字资产领域竞争加剧。

周伟博士：稳定币商业模式轻资本，发行方通过持有美债等获利，Circle等公司值得关注，但对数字资产具体运作不太熟悉。

五、投资者问答环节

1.黄金买入价格区间

王智强博士：原预期伦敦金跌至3100美元买入，但当前跌至3200美元已显支撑，若回调至3200美元可考虑持有，可采用定投或逢低买入降低对具体价位的敏感性，下一轮催化剂为美联储降息预期增强。

2.美国房地产市场看法

周伟博士：美国房地产总体长牛，08年式全国大跌罕见，目前无过度金融化迹象，未见明确大涨或大跌信号。

3.稳定币投资渠道与价值

王智强博士：稳定币本身与美元锚定，升值空间小，关键关注发行公司（如Circle），其通过持有美债获利，规模增长可带来盈利前景，USDC因透明度等优势增长快于USDT。

4.中国房地产市场展望

谭华清博士：长期看人口流入与收入预期，整体偏谨慎，但人口持续流入城市的优质房产在价格跌到一定位置后可能回升。“好房子工程” 刺激改善性需求，挤压二手房市场，北京等新房供应有限，城市影响较小。

5.人民币汇率走势

周伟博士：中方斗争策略变化，关税高企下贬值意义不大，且美国对多国宣战背景下，中国需稳定汇率以高举自由化大旗。人民币五年内有望回到6，因美国加税过度损害国家信誉，而中国物价低、购买力高，政策意图以稳为主，预计温和升值。

六、会议总结

本次会议围绕中美首脑通话展开，分析显示经贸尾部风险或已控制，对资本市场构成利好。具体来看，美股估值高需等待调整，美债、黄金有机会，中美经贸谈判谨慎乐观。同时，美元信用面临挑战，中美在数字资产领域竞争加剧，投资者需关注市场动态与政策变化，合理配置资产。

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