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图1 印度、主要发达及发展中国家2022年人口年龄分布图

数据来源：U.S Census Bureau

01 ...种姓制度和宗教

印度是世界宗教发祥地之一。直到现代，绝大部分印度人仍然笃信宗教。宗教与印度社会、政治经济和文化有着密切的关系，它深入到印度绝大多数人生活的各个方面。根据2011年印度的人口统计数据，印度79.8%的人信仰印度教，14.2%的人信仰伊斯兰教。印度当前第一政党印度人民党信奉印度教，执政党宗教属性强，宗教在印度政治中影响深刻，同时印度教对其他教派存在挤压，在执政党的背书下预计印度教的影响力在国内非常稳固。

印度种姓制度起源是公元前14世纪，雅利安人自中亚入侵南亚次大陆，驱逐原住民达罗毗荼人。由于雅利安人是白种人，他们将肤色较黑的达罗毗荼人称为“达萨”，为了便于区分，建立了种姓制度。随着雅利安人内部的分化，逐渐发生了平民与氏族贵族的区别，种姓制度逐渐成型，并且以政治的手段确立并推行。

印度教作为印度最大宗教教派，宣扬世袭等级制度，把种姓制度作为核心教义，要求教徒严格遵守种姓制度。种姓制度是最典型、最森严的等级制度。分为以僧侣贵族为主的第一等级婆罗门、以军事贵族和行政贵族为主的第二等级刹帝利、以普通百姓为主的第三等级吠舍，第四等级首陀罗，只能从事农、牧、渔、猎等以及其他低贱的职业，虽然在印度独立后政府废除了种姓制度，但是由于印度教影响，种姓观念在印度依然根深蒂固，法律上并未根除种姓制度，反而以宗教文化的形式予以保留，种姓的区分用不公开的形式保留下来。

图2 印度2011年人口普查宗教信仰占比

数据来源：印度人口普查报告

02...印度的经济情况

图3 印度与其他主要国家/地区经济增速（GDP不变价同比）

数据来源：IMF

上图是1996年以来印度的经济（GDP）增速走势图，在2013年以前，中国的经济增速基本上都在印度之上，但这一局面在2014年之后开始屡次被打破。2022年，印度GDP大概实现了6.7%的增长。

在经济结构上，最终消费占印度GDP比重较高，2021年达到72.9%，在新兴市场国家中处于前列，这一比例也超过了中国。但从经济发展阶段来看，中国领先于印度，但消费占GDP的比重低于印度，这是一个很有意思的特点。

图4 最终消费占GDP比重情况（2021）

资料来源：世界银行

同时，印度的人均GDP大概不到1万美元，而中国已经超过1万美元了。所以从经济发展的绝对水平来看，中国还是遥遥领先于印度，但为什么我们还要去研究它呢？是因为我们看中它未来的潜力。

图5 2020年人均GDP：基于购买力平价：不变价

数据来源：世界银行

再来看印度目前的金融和风险情况，它的家庭债务率是非常低的，家庭债务占GDP的比重也是很低的，因此可以说当前印度老百姓的杠杆率还是很低的。

图6 各国/各地区家庭债务占GDP比重

然后再看就业结构。有人说印度的发展是“畸形发展”，因为它的农业发展不是很好，工业发展也不是很好，但是IT业发展得很好，所以印度的服务业占比相比其他经济体的类似经济阶段，有着较为明显的超前，印度的服务业占比现在已经达到了50%左右。

图7 印度劳动力市场分行业占比情况（2020）

资料来源：摩根士丹利

然而，印度既有着超前的部分，但也有着落后的部分。甚至我们可以说整体上它是偏落后的，因为印度的农业人口占比接近于45%，在主要新兴市场（国家）中是最多的。也就是说，印度还有很多人口被束缚在土地上面。不过，这既是制约其经济发展的一个因素，同时也是推动印度未来经济增长的一个潜力来源，印度经济发展一个很重要的基础和优势就是它便宜的劳动力成本。

图8 印度与主要国际/地区农业就业人口占比（2021）

数据来源：世界银行

我们认为，印度总理莫迪的改革解决了或者说大幅地缓解了制约印度经济发展的一些因素。莫迪于2014年上台，印度90年代经济改革的红利逐渐消退，整体经济环境发生变化，延续经济增长需要新的改革方向。

第一个变化：莫迪推进了税制改革。2017年7月，印度正式实行统一的商品与服务税（简称“GST”），打破了长期的繁杂的征税制度，建立起了统一的税费市场，且纳税人需要上网申报纳税，个人账户更加透明化，显著扩大了印度税基。各地区实施统一商品和服务税之后，印度的营商环境改善了，同时中央和地方政府的财政收入也得到明显的改善。另外还有一些非常具有标志意义的改革，比如颁布“废钞令”，给每个老百姓、给企业家和企业建立电子账户、银行卡以及身份证。

图9 2000-2022年印度政府税收占比与财政赤字率情况

数据来源：印度储备银行

第二个变化：印度政府也非常努力地吸引制造业，当然也会对标中国，希望更多的外国企业能够来印度投资设厂，包括苹果、特斯拉等大企业，印度都在努力的去吸引他们，鼓励他们来印度投资办厂。

不过，印度得制造业计划似乎并未达到预期。印度制造业增加值占GDP比例不升反降，占比从2015-2016财年高点17%下滑至2022-23财年15%。制造业创造就业也不及服务业。2019-2020财年印度制造业就业人数比2017-2018财年增加540万人，同期服务业就业人数增加约1,600万人。

04...印度的挑战

接下来我们讲一下印度的挑战。第一个挑战就是印度的农业发展欠佳。印度是一个耕地面积特别大的经济体，它有恒河平原，还有印度河平原，耕地面积仅次于美国位居世界第二。但与此同时，印度每年竟然都在进口大量的粮食。它的农田亩均产量比中国的亩均产量要少1/3。

另外还有其他的挑战，比如说各个联邦之间的分割仍然严重，包括税制，包括语言，包括其他的政策条件，以及穆斯林和印度教徒之间的分歧依然存在，这是印度需要面对的一个棘手问题。还有种姓制度，种姓制度仍然还是印度文化里很重要的一个组成部分，其影响不可能很快就清除。

总体来看：印度总体来说的发展潜力是巨大的，它一直想追赶中国，现在又处在地缘政治的有利位置，是美国、俄罗斯都争取的伙伴。我们相信印度的政治精英能够看到摆在他们面前巨大的经济利益，会逐步去改善他们现在所面临的种种挑战。