周年之际，再次认识一下你的基金经理王鹏
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一年前的大概这个时候，嘉实财富向大家推荐了王鹏，并且独家代销了泰达宏利景气领航两年持有混合基金。一年的时间，全球资本市场风云变幻、A股跌宕起伏，王鹏的产品也经历了大幅的回撤和较为快速的反弹，借周年之际，我们也和大家再聊聊对王鹏及其产品管理的理解。
王鹏：
高回报预期+高波动的进攻型选手
一个基金经理好不好，不仅仅是要看业绩，更需要看是否匹配了投资者的需求。王鹏2017年底开始管理公募产品，经历过完整的牛熊周期，代表产品“泰达宏利转型机遇股票”截至2022年10月21日，累计回报257.6%、年化回报30.0%，在同类基金中排名第二，相对中证800指数和偏股基金指数有大幅的超额收益，且从不同时间维度的角度，业绩排名均位居同类前列。
资产市场的运行有一条规律，就是高回报的资产（策略）和高波动、高回撤相伴相生，王鹏的高回报投资策略背后的波动也较大，过去一年和过去三年，王鹏管理的“泰达宏利转型机遇股票”的最大回撤和波动率指标都非常高，最近一年最大回撤48%，在同类基金中也是较高的，有“过山车”一般的体验，可能很多客户并不适应。
但是，王鹏还有一个特点，就是高回撤后的快速修复能力，这也是我们衡量“高回报、高波动”产品竞争力很重要的一个点，从去年年底到今年四月的这波回撤，景气领航的净值一度跌到0.55，但是5月以来的反弹，净值一度修复到0.94，而同期的偏股基金指数是收平的。
王鹏的投资圣杯：
持续寻找“高景气”
业绩只是结果，我们更关注业绩背后的故事，也是业绩可持续的根基。王鹏的投资方法是，在“景气度高的行业”寻找“龙头”，追求戴维斯双击。我们在分析基金业绩归因的时候，通常会使用Brinson分解，即拆解仓位管理、行业配置和个股选择的能力。结果显示，王鹏的代表产品在行业配置和个股选择上，绝对回报和相对排名，都非常靠前，但行业配置带来的超额回报更大，数据结果也与王鹏的投资理念是完全契合的，且在同业里面，把景气投资做的非常有竞争力。
我们再具体来看王鹏的景气投资方法，找到景气行业、找到龙头、替换，如此反复，用他自己的话来讲，“每天都在思考组合标的是否是最好的”。
还有一个点，王鹏换股胜率非常高，不仅找到好行业，还要换到进攻性最强的股票。以“泰达宏利转型机遇股票”为例，近12个季度调入重仓股的平均涨幅全部跑赢调出重仓股的平均涨幅，12个季度平均跑赢幅度29.25%。
在行业配置上，王鹏持续不断寻找景气的制高点，是一个持续的、动态的过程，是一种需要持续驱动力、非躺平的姿态。具体来看，在2021年之前，王鹏管理的“泰达宏利转型机遇股票”主要持仓在电子、化工等周期成长股，主要基于量&价的逻辑，但在2021年之后，王鹏敏锐察觉到中国产业转型与制造业升级的大趋势，果断将研究和投资方向转向了高端制造与新能源领域。基于研究积累和勤奋的跟踪，王鹏在新能源产业链持续找到了高景气的细分方向，比如发现供需最紧张的环节、盈利增长最强劲的位置，这也成为了他超额的重要来源。2021年以来，虽然新能源板块本身的贝塔很强，但是“泰达宏利转型机遇股票”仍然创造了较大的阿尔法，2021年以来相较于中证新能源指数超额收益25%。
在最近的市场二次探底中，王鹏似乎也改变了打法，回撤幅度已经明显小于市场平均水平。以2022.7.5作为上轮反弹的高点看，偏股基金至今跌幅为13.82%，而“泰达宏利转型机遇股票”仅下跌2.59%。我们从三季报也看到，王鹏重仓了风电、储能、军工、自主可控等机会，细分行业相对过去更分散了，但都是高景气方向。
新兴产业的发展很快，技术变迁也很快，新兴产业的投资波动也比较大。比如智能驾驶、元宇宙等，亦或是一些传统成长行业的国产化替代，比如半导体、信创等，它们景气度是波动的，尤其是短期处于爆发期、但长期需要数据验证的行业，或者是市场领先行业基本面太多，估值需要时间去消化。这个行业特性也不可避免的造成成长股投资“高弹性+高波动”的特点，在市场情绪低迷的时候，持有这类资产的成长风格基金自然回撤也会相对大，在市场大β下行过程中，王鹏的策略回撤也会较大。
我们始终相信，
王鹏是一位优秀的基金经理，
但我们该如何从他身上挣到钱？
你很难去要求一位股票公募基金经理既拥有出类拔萃的业绩，锐度强，同时回撤控制的也好，夏普比高；就像我们无法要求一位在足球场上进攻能力出色的前锋可以去客串后卫。用其长而避其短！王鹏用自己的业绩为我们提供了最锐利的矛，而可以在王鹏身上挣到多少实际回报，方法其实就在我们自己手中。
方法1：低买高卖的交易策略：逢低买入、适当止盈（开放式产品）
基金回报不等同于投资者回报，要获得等同的基金回报，需要匹配基金投资策略。通过数据，我们看到王鹏的基金在历次市场反弹中基本没有缺席，只要预期市场有反弹，就可以用上王鹏作为进攻矛。但低买高卖是反人性的，需要很强的投资纪律，可能不适合大部分投资者。但是在底部区间补仓、顶部区间止盈，对权益类资产，对王鹏的高弹性、不断创新高的产品来说，是一个不错的策略。
方法2：买入持有策略，用持有期产品以时间换空间。
“泰达宏利景气领航两年持有混合”成立的一年时间里，市场大幅波动，产品净值最低的时候，一度跌到了0.55，但截止2022/10/21，最新净值已经修复到了0.85，今年跌幅已经收窄到5%以内。如果是开放式产品，很有可能在低点位置就被震下车了，但是恰好景气领航是带持有期的产品，帮助我们管住了自己的手，才不会错过4月以来的反攻。
现在该怎么做？低位买入！
有一组在嘉实财富平台购买了王鹏管理的“泰达宏利景气领航两年持有混合”的持仓客户的客观数据可以分享给大家。截止10/21，“泰达宏利景气领航两年持有混合”成立以来下跌14.20%，但嘉实财富持有景气领航的客户回报的中位数是-6.48%，且有接近7%的客户是正收益，这些客户就是通过下跌市场、底部区间的持续补仓实现的，这也是我们陪伴客户的价值。低位的买入是需要一些逆向的思维与勇气，但对账户回报的改善是实实在在的！
那么当前市场到了什么位置？客观上，依然面临内外诸多的不确定，但A股市场已经进入一个相对的底部区域。
从基本面角度，欧美持续加息增加了经济衰退风险，PPI有望继续回落，这有助于中下游企业利润的改善，从国内企业盈利周期看，下行周期或已进入后半段。资金也是充裕的，经济需要托底，货币政策维持宽松，而“资产荒”的大环境下，入市资金不缺。从估值角度，市场经过持续的调整，全A估值分位已经降至过去10年20%分位，隐含的预期回报与十年期国债回报相比也上升到两倍标准差的位置，股票资产性价比凸显。从市场情绪看，从两融余额、市场换手率、成交额、新发基金等一系列指标来看，当前市场温度处于低位，虽然以上不是市场反弹的充分必要条件，但长期胜率依旧是比较确定的。
我们持续跟大家介绍这个公式：投资者回报=产品回报*行为损益。产品回报层面，我们坚信优秀的基金经理，比如王鹏依然可以继续找到高景气的方向，利润增长快的领域，最终体现在产品净值上。而在行动上，我们依然建议大家，当下市场温度并不高，把票投给那个男人，在一个中期维度来看，机会是可观的。