一、慢慢变富的背后含义是实现复利   

 

对于大部分投资者而言，就像巴菲特所说，我们应该追求的是慢慢变富。

慢慢变富的核心要义是“复利的实现”。

如果真正做到了复利，其实“慢就是快”。

宏观经济学里面经常提到一个“70法则”。就是用70除以增速，可以得到，这个增速下的复利增长，需要多少年实现资产规模翻一倍。

比如增速为5%，那么70/5%≈14年。

如果是增速为7%，类似的则需要10年。

也就是说，如果账户的年化复合回报是7%，则意味着10年账户的资产规模翻一倍。

图1 70法则下，资产规模翻一倍所需年数

来源：嘉实财富研究与投资者回报中心。

 

二、如何实现账户的复利增长： 动平衡还是资产选择？      

账户的构建是基于客需，从需求出发构建账户。根据嘉实财富对投资者的理财需求研究，我国居民主要的需求可以大致分为：增值、生息和保障。确立各类账户目标之后，具体到投资本身，要实现账户的复利增长还需要合理的策略配置和产品选择。

对于生息账户，我们总体原则是建议投资者通过多元分散的策略配置，以合理的现金流规划满足生息需求。这一部分是求稳的。总体来看，这一部分的复利的实现是相对容易的。

但是，增值账户复利的实现一直是困扰着投资者。因为增值账户不可避免的配置高波动资产，高波动资产的出现就容易对投资者心理造成扰动，最终可能干扰投资行为，进而影响投资效果。

要实现增值账户的复利，既要考虑账户长期回报，也要考虑如何改善投资者持有体感。

如果中间波动的太大，投资者最终拿不住也白搭。

长期赚钱靠什么，改善持有体验靠什么。这是我们思考增值账户实现复利的两个角度。

我们提出了一个模拟策略。这个策略可能能够帮我们找到答案。针对沪深300、中证500、标普500三类股票指数，假设：

沪深300、中证500、标普500的止盈门槛为15%、30%、50%

止盈的资金放在货币基金上

在沪深300、中证500的估值分位数处于过去五年的10%分位数以下时候，将过去止盈的资金全部投入到对应指数上

标普500则在估值分位数处于过去五年的60%分位数以下，将过去止盈的资金全部投入到对应指数上

图2 指数基准和不同止盈策略的风险收益特征对比

来源：Wind,嘉实财富研究与投资者回报中心。数据统计区间为2010年2月4日到2025年10月28日。以上模拟策略仅为理论分析，所展示的历史回测结果有赖于诸多假设，不构成任何收益承诺或宣传推介。市场有风险，投资需谨慎。

图3 不同止盈策略下的净值走势

来源：Wind,嘉实财富研究与投资者回报中心。数据统计区间为2010年2月4日到2025年10月28日。以上模拟策略仅为理论分析，所展示的历史回测结果有赖于诸多假设，不构成任何收益承诺或宣传推介。市场有风险，投资需谨慎。

通过图2、图3对比，可以看到，按照一定规则止盈落袋，保持本金的操作，对于所有指数而言，都有降低最大回撤的效果。

但对于提升回报的效果则有所差异，对于投资于沪深300、中证500而言，具有提升投资者回报的效果。但是对于标普500的投资来说，年化回报明显降低。

对于本身有长牛特征的资产，动平衡操作降低回撤的同时也降低长期回报。对于波动较大的，整体体现为周期性的资产，赎回盈利则不仅能够降低回撤，也能够提升回报。

这个模拟结果告诉我们，要更好实现增值账户的复利增长，需要“承重墙”，这些承重墙是增值账户的核心底仓。这些核心底仓的配置首先来自于做好资产、策略的选择，应该多配置一些长牛资产做核心底仓。

这类核心底仓增值资产主要包括：

一、宏观趋势性机会，包括：

1）科技（人工智能）、机器人、创新药等产业趋势机会；

2）大国博弈下的科技自主可控、能源资源供应链安全等宏观趋势机会。

二、资本市场向上的贝塔和策略带来的阿尔法，包括：

1）美股、部分新兴市场的宽基指数；

2）国内的红利低波指数；

3）国内的指数增强策略等。

 

三、通过投资于主观选股和积极配置的基金管理人，分享卓越企业的盈利和成长，获得相对可持续的阿尔法。

 

四、优秀的多资产多策略。

其次，合理应用“削峰填谷”的动平衡操作，可以改善投资者持有体感，降低回撤和波动。

良好的资产选择，叠加合理的动平衡操作，是实现增值账户长期复利增长的重要方向。

 

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