在中国象棋里面，有一类特殊的角色，就是小兵小卒。

初学者容易瞧不起兵卒，往往早早的把它们牺牲掉了。

初学资产配置的投资者也有类似的心理，瞧不起债基或者货币基金，总觉得收益低。

殊不知，债基或者货基在资产配置的长河中始终扮演着不可或缺的角色，在特殊阶段，扮演着至关重要的角色。

用好债基，是资产配置不得不面对的课题。

01

一旦有了账户思维，债基永远有一席之地

从账户思维来看，国内债券策略因其低波动稳健生息属性（图1），是匹配生息需求重要组成部分，债券策略在账户里面的角色和地位当前并未改变。

投资既要看到终点的高光时刻，也要管理过程的曲折。合理管理账户的波动，配置一定的国内债基是不可避免的。

02

适当战术性调整是账户思维允许的，但避免大开大合。在守住客户需求金字塔稳定的大前提下，战术性的增减配置相关策略，没有问题，也鼓励大家发挥自己的能动性，但不建议全进全出的在股债间切换，这样容易犯大错。

我们要避免，在股市涨的时候，砍掉债券策略，在股市跌的时候，砍掉股票策略，追着买债券策略。为什么踏空常常发生，主因是熊市的时候投资者没有守住股票基金的配置。最终牛市到来，因没有长期坚守相对稳定的需求金字塔，反而显得十分被动。

这也意味着，账户中始终配置一定比例的（多元）债基是合适的，也是应当的。

03

观点层面，债券策略的逆风阶段可能告一段落了。当前在匹配生息需求的策略方面，部分债基因利率上行出现了一定的回调。前期过低的利率得到了一定的修正，尤其是超长期国债的利率。从宏观场景来看，一方面国内化债是一个长期的过程，一方面低通胀也有望维持，低利率环境也有望长期维持。利率进一步大幅上行的风险应该是下降了。从账户规划角度出发，匹配生息需求的债券策略最难的时候已经过去了，已经有持仓的，需要在账户思维视角下重新审视，配置比例是否合理。

04

如果增配匹配增值需求的策略，可以搭配优质债基策略，比如合晟的部分多元债基策略，岚湖的跨境城投债策略。

05

当前是启动账户层面动平衡的好时机，多元债基可以作为动平衡的重要载体。

“买在无人问津处，卖在人声鼎沸时”这是祖师爷教给我们的心法。

逆势投资不是一句空话，而是一次又一次的“刻意练习”，一次又一次的逆人性作出纪律动平衡。

牛市有磁场，牛市也可能会吃人。同时我们也听到“牛市不言顶”的教诲。如何平衡好，不错过一次牛市，又不被牛市反噬，最大的公约数可能是“坚持纪律动平衡”。

大家不要把“动平衡”想得那么复杂。有一个系统支持固然是好的，在效率和精准上能够辅助投资者进行判断。但没有系统，也可以做动平衡。动平衡有效而又简单的办法就是“赎回盈利，保持本金”。试想，投资者配置了100万股票基金，一轮牛市，涨了20%-30%，咱把盈利的20万落袋，保留100万本金。再把20万的盈利配置到债基上面，这就是一种大概率正确的动平衡。

重要声明：本文中的信息或所表述的观点并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到接收人特殊的投资目标、财务状况或需求，不应被作为投资决策的依据。载于本文的数据、信息源于市场公开信息或其他本公司认为可信赖的来源，但本公司并不就其准确性或完整性作出明确或隐含的声明或保证。本文转载的第三方报告或资料、信息等，转载内容仅代表该第三方观点，并不代表本公司的立场。本公司不保证本文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本文所载资料、意见及推测不一致的报告。文中涉及客户需求财富规划示例，提及的增值、生息、保障等仅为基于客户需求进行的概念分类，并非根据风险等级对产品/服务进行划分。分类仅供参考，不同的分类方法得出的结果可能存在差异。不构成任何产品或服务的宣传推介，不构成具体投资建议，亦不代表我司销售范围。市场有风险，投资需谨慎。本公司不保证投资者一定盈利，也不保证最低收益或本金不受损失。投资者应充分考虑其风险承受能力、风险识别能力，谨慎投资.