注释：本文主要参考了嘉实财富88财富节直播活动：3700 点看居民理财的内容，播出时间为2025年8月17日，感兴趣的可扫码看回放。

一、 市场现状

当前市场现状可以用整体上涨，结构分化，牛市氛围来概括。主要宽基指数都有一定涨幅，部分指数涨幅较为显著，创业板指，中证1000，中证2000，恒生科技等指数今年以来超过了20%的涨幅。在行业板块层面，创新药，人工智能，芯片等细分指数涨幅惊人。食品饮料、红利指数表现落后，是本轮牛市的失意者。

牛市氛围也非常明显。上证指数创十年新高，成交量一度突破2.8万亿，历史次高，融资余额，融资买入额也到了十年高位。市场不可不说，交投火热。

 

二、市场上涨核心驱动因素

（一）大类资产性价比优势

A 股的走牛始于性价比显著：

相较全球主要股指（如美股，（8月17日）标普500的股息率1.17%）；

房地产租金收益率1.5%-2%，

十年期国债收益率1.7%-1.8%

当前（8月17日）沪深300 股息率约 2.8%，通过租金收益率与宽基指数股息率比对，可见股票市场从收益角度仍有吸引力，推动资产重新调配（张吉华博士解读）。

（二）宏观环境推动

当前处于“低利率、低通胀、低增长” 三低环境，银行存款收益率进入 “1 时代”、理财收益率 2% 封顶、货币基金收益率 1% 左右，居民理财面临预期回报率持续走低的情况，被迫向波动、风险要收益，寻求更高收益渠道（张吉华博士分析）。

（三）流动性支撑

2025 年二季度起，居民资金从银行理财、存款 “搬家” 迹象明显；同时，2025 年下半年美国或降息，为国内货币政策、财政政策进一步宽松提供空间，叠加居民存款从 2019 年 80 万亿增至 2025 年 160 万亿（六年翻倍），资金需寻找优质投资渠道，且房地产投资意愿下降，资金出现从银行体系与资本市场转移的现象，进一步支撑市场流动性。

三、账户思维的两个核心层次

（一）第一层：账户规划—— 确定底层目标与恒定结构，是财富管理的 “纲”

1.核心定义与逻辑：以个人/ 家庭长期人生目标为出发点，明确资金功能分区与规划比例，构建“财富金字塔”，该规划不随市场波动、情绪变化而改变，是财富管理的基础框架（陶总、张吉华博士共同强调）。

2.具体框架与数据支撑：

o 财富金字塔结构：从国民金融财富需求金字塔来看，2019-2025 年比例长期稳定（陶总），自下而上分为三类资金：

o 保险保障资金（10% 左右）：满足风险底线需求，如应对突发状况、基础保障，属于 “刚需底线”，不随牛熊市调整比例。

o 生息资金（70%-75% 左右）：满足长期稳健现金流需求，如退休后月度收入、3-6 个月短期备用金，是账户的 “主体部分”，核心目标是 “低波动”。

o 增值资金（15% 左右）：追求长期资本增值，愿意承担一定波动与回撤，属于 “弹性部分”，目标是长期跑赢通胀、实现财富进阶。

o 规划的关键原则：以人生目标为导向，而非市场短期行情。例如“30 年后退休需每月稳定收入 1 万元”“家庭备用金需覆盖 6 个月开支” 等需求，不会因牛市（如 3700 点行情）缩减保障 / 生息资金，也不会因熊市放弃增值资金的长期配置（陶总以“买房子” 类比：规划如同 “先确定要三房两厅还是四房三厅的户型”，是底层需求的锁定，不随 “房价涨跌” 或 “季节变化” 改变）。

3.实践意义：守住财富规划，可避免“熊市割肉、牛市接盘” 的恶性循环 ——2024 年 9 月市场悲观时，未因恐慌卖出增值资产；2021 年市场高位时，未因贪婪追加增值资产，才能在本轮行情中实现回本或盈利。

（二）第二层：参考TRP胜率分析系统和市场观点的策略选择和工具匹配—— 在规划框架内灵活调整，是财富管理的 “目”

1.核心定义与逻辑：在财富规划（资金功能分区与比例）确定后，结合市场趋势、点位特征、利率环境等观点，以及TRP胜率分析系统的建议，投资者在理财顾问的建议下，选择适配的策略与工具填充“财富金字塔” 的各个板块，工具可随市场变化灵活调整，但始终服务于规划目标（张吉华博士解读）。

2.分板块策略与工具匹配案例：

o 生息资金的工具匹配（核心目标：高胜率）：

市场利率下行、预期美国降息时：可选择派息型结构化策略（2025 年市场反弹中易 “敲出止盈”，胜率较高）。

市场波动较大、追求低回撤时：可选择全天候策略（多资产配置，20% 权益、70% 债券、10% 黄金，自带动平衡机制）、大类资产配置型产品（如2024 年黄金 / 大宗商品行情中，此类策略表现突出，满足生息需求）。

o 增值资金的工具匹配（核心目标：长期增值，匹配风险承受能力）：

市场结构性行情明显时（当前中证1000/500 涨幅领先，创业板 / 沪深 300 仍处低位）：若看好 AI、创新科技长期趋势，可配置指增基金、主观多头基金；若关注估值洼地，可选择贴近创业板、A500 指数的工具（陶总结合当前指数分化特征建议）。

市场高位波动时（如当前3700 点、成交量 2.8 万亿元）：避免追高单一明星产品，通过 “削峰填谷” 调整 —— 若增值资产占比因市场上涨超 15%，可卖出部分收益，将收益落袋为安，将比例回调至规划区间（张吉华博士强调“动平衡” 操作）。

o 保险保障资金的工具匹配（核心目标：基础保障、风险对冲）：可选择重疾险、医疗险等基础保障产品，或配置黄金类工具（黄金具备“乱世避险” 属性，与保障功能天然契合，可作为保障资金的补充工具）（陶总补充）。

3.工具匹配的核心原则：

o 不脱离规划目标：生息工具需兼顾“稳健” 与 “收益”，不可因市场火热将生息资金全部转入增值工具；增值工具需匹配 “风险承受能力”（张吉华博士提示）。

o 关注“胜率” 与客户体验：选择工具时优先评估 “胜率”（测算不同点位下 “敲出止盈” 的概率，基于TRP胜率分析系统得到），同时兼顾波动体验—— 例如部分产品虽能实现收益，但需优化过程中净值波动较大的问题，避免与“生息替代” 初衷偏离。

（三）两个层次的关系：规划为“纲”，工具匹配为 “目”，纲举目张

1.主次关系：财富规划是“恒定的框架”，工具匹配是 “灵活的执行”—— 规划决定 “钱该怎么分”，工具匹配决定 “分好的钱该用什么产品投”（陶总总结）。

2.实践案例：若投资者财富规划为“10% 保障、70% 生息、15% 增值”：

o 2025 年生息工具可考虑 “派息结构化策略 + 全天候策略”（结合当前市场资金面支撑、胜率较高的观点）；

o 2024 年生息工具可选择 “债券策略 + 黄金类产品”（结合当时利率环境、大宗商品行情观点）；

o 工具虽随市场变化，但70% 的生息资金比例始终不变，实现 “框架稳定、工具灵活”（张吉华博士举例说明）。

四、投资者常见问题解答

（一）问题1：“现在 3700 点，买还来得及吗？”

1.结合财富规划分析：先判断当前账户是否符合“财富金字塔” 比例 —— 若以特定客户需求规划大约是70%生息资产的话，如果生息资产配置不足70%、保障资金未配齐，优先补充，而非追加增值资产；若比例已达标，再评估增值资金是否有剩余额度（张吉华博士建议）。

2.结合工具匹配建议：若需配置增值账户，优先选择仍处估值洼地的指数相关工具（如创业板、沪深300），避免追高短期涨幅过高的产品；若配置生息账户，可选择胜率较高的派息结构化策略或全天候策略。

（二）问题2：“持有派息结构化策略的相关产品到期，该继续买同类策略的产品、追加指增、还是更换为全天候策略的相关产品？”

1.结合财富规划分析：先明确派息结构化策略针对 “生息资金”，相关产品到期后资金仍需回归生息板块，不可因市场火热直接转入增值板块（除非生息资金比例超70%）。

2.结合工具匹配建议：

o 若认可当前市场支撑（资金面、流动性），且派息结构化策略的相关产品胜率合意，可继续配置；

o 若担心市场波动，追求更低回撤，可换为全天候策略的相关产品（生息工具内部切换）；

o 仅当生息资金超配时，可将多余部分转入指增（需控制在增值资金15% 比例内）（张吉华博士建议）。

（三）问题3：“不愿直接投股市，如何分享资本市场红利？”

1.结合财富规划分析：通过“生息资金工具优化” 参与，不突破 70%-75% 的生息资金比例，守住规划框架（陶总建议）。即使观点错了，也不会对整体家庭财富产生根本性的冲击。

2.结合工具匹配建议：选择贴近资本市场的生息工具，如派息结构化策略（挂钩宽基指数，分享指数上涨红利）、大类资产配置产品（含权益类资产，低波动参与市场），兼顾生息属性与市场红利（张吉华博士补充）。

3.“坚守规划与执行纪律获取回报”才是可靠的陶总提及，曾认为“投资靠认知变现”，并基于 “创新药行业有老龄化红利” 的认知，从 2020-2021 年开始持有医药基金 3-4 年，但在 2025 年初创新药即将反弹时卖出。案例分享后，陶总得出核心观点：“曾经以为赚钱靠专业（预测短期波动），后来发现不靠谱；以为靠认知，也不全是。其实赚钱要靠纪律安排、制度安排和纪律的执行，就是做好规划，严格执行”。他进一步强调，2024 年 9 月市场悲观时，未因恐慌卖出增值资产；2021 年高位时，未因贪婪追高，正是 “守住规划、严格纪律”，才在本轮行情中实现账户回本或盈利，而 “规划与纪律的执行，才是帮客户穿越周期的关键”。

五、核心总结与投资纪律提示

1.两个层次的实践关键：先定规划（财富金字塔），再选工具（随市场调整）；规划是“定海神针”，工具是 “执行手段”，不可颠倒（陶总强调）。

2.关键提示：“市场涨了不代表能力提升，认知到位也未必能赚钱，做好规划、严格执行纪律，才是穿越周期、实现长期盈利的终极保障”。

3.最终建议：3700 点行情下，需保持清醒，坚守需求规划金字塔与账户纪律动平衡，通过 “动平衡” 维持账户结构稳定，避免 “熊市割肉、牛市接盘”，实现财富长期积累。我们研究发现，从客户回报的角度来看，以中长期视角，能够给投资者赚大钱的策略和工具往往是比较稳健的策略，从这个意义上讲，投资者在有情绪上的冲动，偶尔上头的时候，一定要多问问自己，这个策略能帮助我赚到大钱吗，这些回报能够最后兑现吗？我自己的大钱应该放在哪个策略上？考虑到牛市很难逃顶的历史现实，我们可能就会能够多一分冷静，多一分从容，少一分“上头”。

 

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