A股成交活跃度居高，股票量化超额延续强势表现。二季度，国泰君安私募沪深300、中证500、中证1000指增指数分别录得超额收益3.17%、6.78%、7.71%。市场中性策略指数二季度录得回报2.17%。

去年9月底行情后，A股市场成交活跃度和波动率相较之前均上了一个大台阶。后续虽然市场没有走出明朗方向，波动率有所回落，但成交活跃度整体仍处于较高水平，2025年2季度两市日均成交额在1.26万亿，较一季度日均1.52万亿的成交有所回落，但仍处于利于交易类策略获利的区间。风格方面，中小盘整体跑赢大盘，微盘股表现强势。在高成交活跃度和偏中小风格的加持下，私募股票量化超额收益延续良好表现。但与此同时，小微盘股票的风险也在积累，整体处于“又挤又贵”的状态，在后面的专题中我们会详细讨论。

在关税政策带来的冲击性下跌行情中，股指期货贴水快速加深，并维持了一段时间的深度贴水，季度末虽然有所收窄，但整体仍处于较深水平。中性策略在对冲端面临较高成本。

商品市场受宏观因素驱动，波动率回升，CTA策略表现分化。二季度，国泰君安私募CTA指数录得回报1.39%。

二季度，除贵金属、农产品板块走势独立外，其余板块走势相近，整体震荡。4月，在关税政策的冲击下，大部分品种短期快速下跌，随后进入震荡行情。6月，中东地缘冲突升级，在原油的带动下，大部分品种快速上涨，但又随着地缘冲突平息出现回调。市场走出了阶段性的下跌及上涨趋势，但整体延续性一般。

CTA策略表现分化，整体有所盈利。CTA策略与传统资产类相关性较低，中长期看有绝对收益属性，可在组合配置中有效起到风险分散和获取回报的作用。在美联储降息、特朗普2.0的大背景下，宏观因素可能会激化商品供需矛盾，进而走出大级别行情，CTA策略有望捕捉机会。

量化选股和股票多空策略崭露头角。量化选股策略与传统量化指数增强策略相比，放开了在风格敞口上的暴露，对标主观股票多头。股票多空策略，通过基差择时或股指CTA等方式灵活调整beta敞口对冲比例，以绝对收益为目标，夏普比率较高。

场内期权相关策略前景可期。随着主要股指和一些商品品种的期权在交易所上市，我国的场内期权品种得到了丰富。私募市场不乏使用期权交易策略的管理人，随着品种丰富，成交量增长，此类策略未来或有发展空间。

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