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嘉实财富首席宏观分析师 谭华清博士

A股市场每隔一段时间，总会出现1-2个主线趋势性行情。

这些行情背后往往都蕴含着大的故事和美好的想象。

一、主线机会的时空特征

在时间上，主线持续时间最短的是168天，大约半年时间，大部分主线行情持续时间是超过一年的。

最为波澜壮阔的主线行情可能包括：

·2005年-2007年的有色金属

·2013年-2015年的文化传媒

·2016-2021年的食品饮料

·以及2019-2021年的新能源

主线行情的空间特征也尤为明显，多数是翻倍的，只有2023年的人工智能指数的机会不到75%。

表1 2005年以来A股主线行情复盘统计。注：以上数据仅供投资者宣传教育之目的参考使用，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。表中最大回撤一栏展示的是，主线发展过程中的最大回撤。

在主线发展的过程中，也有波动和回调。

我们统计的各条主线机会，在发展过程中也会出现比较明显的调整和跌幅。

当我们参与有把握的主线机会的时候，对此要有心理准备，不排除出现超过20%的回撤。

二、主线行情发展的阶段论

主线行情的发展并非一帆风顺，中间也有较大的波动和回撤。

这引出了一个问题，一个主线行情一般能涨几轮？

过往来看大多是3轮，一个主线行情往往有三轮上涨表现。

其中最后一轮的上涨斜率、上涨幅度可能是最大的。

图1 持续时间最久的主线行情（食品饮料）的发展阶段

 

图2 持续时间超过2年的主线发展过程

 

图3 持续时间超过1年的主线发展过程

三、参与主线机会的最大风险

参与主线行情机会的主要风险倒不是中间路途的波动和回调，更重要的是这个趋势崩塌，主线行情拐头向下的风险。说的直接一点，主线不在了。

历史上一旦出现这样的情况，整个行情的下行幅度和时间会非常的漫长，如果在里面不做调整，投资者将面临令人崩溃的投资结果。

表2统计了历史上主线结束后的回撤情况，回撤幅度平均达到了60%，持续时间也是在1年起步，最长达到了1300多天，超过3年。

这是我们参与主线行情时最需要提防的风险，时刻跟踪和分析主线是否还在。

 

表2 2005年以来A股主线行情复盘统计。注：以上数据仅供投资者宣传教育之目的参考使用，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

好消息在于，主线拐头既有估值等技术信号，重要的是也基本面信号。我们通过复盘过去主线结束的情况，发现绝大部分是估值过高，之后伴随着经济下行。经济下行的原因有金融危机、也有贸易摩擦等因素。

四、总结

通过复盘A股历史上的主线，可以发现，如果是主线，这一机会的持续时间可能会比较久，往往超过1年，累计涨幅也在100%以上，而且可能会有三轮上涨行情。

因此，当判断某些机会有可能成为主线的时候，建议以较高的格局和较远的视野去理解这些投资机会，不要轻易下车。

当然最终谁是主线都是事后来看，但主线机会并非无迹可寻。

往往具有巨大故事性的，容易形成宏观共识的，普通大众容易理解的线索更有可能成为主线。

站在当下，看未来，以下机会有可能成为主线：

·人工智能相关机会，细分板块较多，可能包括机器人、云计算、港股互联网、创新药

·稳定币，主要是金融科技主题相关

投资主线也有风险，这个风险包括主线判断失误风险，主线发展过程中的波动回撤，以及主线行情彻底结束带来的巨大回撤。

投资者一方面可以践行账户思维，通过合理配置来参与，控制总体风险，另一方面，持续跟踪主线的基本面发展逻辑，建立有效的跟踪指标，一旦有拐头风险，则及时撤出。最后，在主线发展过程中， 积累一定回报的时候，可以通过提前赎回盈利部分、保留本金部分的策略，降低中间过程的波动。

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