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主讲嘉宾：

嘉实财富全球资产配置总监 王智强博士

嘉实财富首席宏观分析师 谭华清博士

嘉实财富全球资产配置研究员 宋千

一、宏观市场环境分析

1.境外方面：

王智强博士指出，4月初对等关税实施后，全球贸易格局变化巨大。中美关税持续加码，税率超100%，严重冲击全球贸易秩序、经济预期、供应链及贸易品价格，还导致通胀路径和美联储货币政策不稳定。二季度国际环境不确定性高、波动大，关税谈判与调整虽有可能，但过程曲折，投资面临巨大挑战。

2.境内方面：

谭华清博士表示，对等关税对中国出口影响重大，中国对美出口达5000亿美金，占GDP的2-3个百分点。不过，国家会出台政策对冲，4月底政治局会议值得期待，可能在股市、楼市稳定，生育补贴，以及非常规政策等方面有新举措。同时，国内Deep Seek为代表的科技领域发展迅速，如人形机器人等，也是资本市场的重要支撑力量。

二、投资者需求分析

1.投资热情回升：

王智强博士提到，2024年9月24日之后，A股底部扎实，DeepSeek推动科技发展预期，投资者思维和心态有所改善。一季度万德全a日均成交量达15,000亿，同比增长6.7%，交易活跃，调仓、换仓积极性提高。

2.稳健生息需求强烈：

居民对稳健生息需求持续增加，2025年3月新发银行理财产品环比提升27.4%，同比提升 8%，3月末规模达29.3万亿。但国内债市调整，银行理财业绩分化，部分产品亏损，投资者对传统银行理财外的生息产品需求增加。

3.风险对冲需求增加：

受对等关税和市场变化影响，投资者配置黄金、国债、海外资产等对冲风险。国内30年国债ETF规模创新高，QDII基金规模占比连续5年上升，黄金价格不断创新高。

4.观望情绪与心态稳定并存：

谭华清博士补充，部分投资者因对等关税持观望态度，但与2018年关税战相比，A 股投资者心态更稳定，对股市稳定有积极作用。

三、二季度配置线索与思路

1.对等关税带来政策、地缘博弈的不确定性，风险对冲需求升温：

谭华清博士认为，全球地缘博弈加剧，风险对冲需求升温，全天候风险平价类策略和多元资产配置策略可作为账户基石配置。

2.A股中枢稳定：

国内股市有波动但中枢稳健，推荐派息型结构化策略和量化指数增强策略。派息型结构化策略不依赖股市上涨，在一定市场条件下能为投资者带来合理回报。

3.AI革命：

看好机器人、港股互联网、创新药等科技板块的中长期趋势性机会，红利策略性价比高。

四、本期House View在排版布局方面的升级

1.围绕核心原则展开：

王智强博士介绍，此次House View围绕买方代理、客需驱动、账户思维展开。通过研究投资者在增值生息、保障传承方面的需求，匹配相应策略和工具，并结合trp研究系统进行账户管理。

2.制作需求单页：

谭华清博士详细讲解，针对增值、生息、保障传承需求制作单页。以生息需求单页为例，列出：

· 需求描述

· 满足需求的策略

· 策略期限

· 收益来源

· 风险因素

· 聚焦策略

· 策略运行状况及展望等内容

方便投资者了解和选择。

五、账户思维与动平衡

1.账户思维：

王智强博士解释，财富管理源于客户具体需求，账户思维是基于客户需求衍生出增值、生息、保障传承等需求，为客户规划整体大账户，根据需求和市场变化调整，使账户服务于客户人生目标规划。

2.动平衡：

谭华清博士介绍，动平衡是满足客户需求过程中的重要原则，基于攻守平衡、多元分散等做出。动平衡触发条件包括TRP系统监测到工具胜率变化、人生目标变化和市场变化。动平衡方式有定期动平衡和定幅再平衡，实践证明，任何规则的动平衡都比不平衡效果好，建议投资者按年度进行动平衡，保持纪律性。

六、会议总结与后续沟通

1.会议总结：

主持人宋千总结，本次House View纳入客需研究，对常见策略按需求聚类汇总，详细介绍了各类需求下的策略、期限、收益来源和风险点。

2.后续沟通：

王智强博士欢迎投资者提出建议，若对具体生息工具等内容感兴趣，可联系理财师进一步沟通。主持人提醒投资者，若对House View内容感兴趣或有疑问，可联系理财师获取文档或沟通交流。

 欲知嘉实财富产品详情请致电您的理财顾问，或致电400-021-8850

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