投顾组合做的到什么？

精于择基

基金经理为了能够选出好股票，获取稳定超额收益，需要有足够长时间的行业与专业积累，形成一定的能力圈，才能走上基金经理的岗位。

选基金也是一个道理，投顾组合的投资经理也需要长时间的行业内积累与足够的专业知识才可以从上万只基金中甄选出少量拥有相对稳定超额收益的基金产品。

基金相对于股票是一个慢变量的工具，体现在净值每天只更新一次，而且更多公开信息需要季度才会披露，作为普通投资者可能并不好去做深入研究。而一个成熟的基金研究团队可以通过数据分析去刻画基金经理的研究能力，得到一些高频的指标，比如我们对于基金经理选股能力的分析，我们对于基金经理交易能力的刻画，以及抗风险能力等一系列指标，帮助我们在除去纸面业绩之外更全面的了解基金经理。

此外，投资经理团队会对覆盖的基金进行长期深入的跟踪，比如与基金公司保持沟通、对于基金经理日常工作的一线实地调研以及策略会等其他信息来源。毕竟投基金本质是投人，如果可以与基金经理直接建立起联系，则更容易建立起对投资标的的信心，对投资时机的把握也更加精准，获得超额收益的概率更高。

通过二次分散，在稳健基础上获取更多的超额收益

如果我们投资组合的集中度过高，那么运气好的情况下确实可以快速获得远超指数层面的收益，但是一旦市场风格不在这里，可能回撤就比较大，甚至可能面临“一旦调整，两头打脸”的尴尬局面。

而资产配置被认为是资本市场唯一的免费午餐，可以将回撤控制在可接受范围内，在此基础上追求更多的超额收益。基金本身就是一个分散配置的组合，有集中度的限制，而如果在此基础上再分散一次，风险往往将会进一步降低。但这需要在组合管理中对不同基金进行合理配置，并根据行情的发展演变进行适当的调整，需要投资视野足够宽、研究能力足够高。

一路相伴，和投资者共同乘风破浪

很多时候，投资者不是因亏损而进行各种冲动的操作，而是因为缺乏有效的沟通交流，在市场下跌时感到迷茫和无助，甚至恐慌，从而拿不住一些好基金。我们最常举的例子，嘉实的元老基金—嘉实增长，成立20年收获23倍收益（复权），但是在这上面挣到这个钱的人少之又少，一方面是投资期限的问题，但从数据上来看，更多的人是在途中的波动中低位下车了。

因此陪伴就成为服务的重要内容之一，至少在市场的波动中，投顾团队的陪伴不仅拉近了金融机构和持有人之间的距离，也及时传递了丰富的信息和对市场的信心。比如我们在定期报告中写出的文字，在各类互联网平台和投资者进行互动交流，以及通过直播分享对投资理解和研究的最新成果。甚至现在不少基金经理也亲自下场做这项工作，整个行业真正开始把客户体验放在越来越重要的位置。

投顾组合做不到什么？

短期内资产快速增长

在上一轮牛市中，出现了不少单年翻倍的牛基，叠加互联网与媒体的大肆宣传，可能让投资者对于基金投资产生了过高的预期。事实上，如果用偏股基金指数去刻画基金的平均表现，这个指数过去10年的年化回报为9.3%，但是从数据上看，即使长期偏股基金指数向上，在过去10年能超过这个数值的基金经理，全市场也是凤毛麟角，仅有23位。短期内的净值快速增长，可能最后也逃不过均值回归的这张大手，最终坐了过山车。

所谓投资中的不可能三角，即无法同时兼顾高收益、低风险与好的流动性。提高集中度或许可以在顺风时跑的更快，但牺牲了一定的风险控制，而且需要一定的止盈纪律作为支撑，才能转换为账户实打实的回报；投顾组合通过二次分散使得组合更加稳健，虽然牺牲一定的上涨弹性，但更多了那么一丝细水长流的意味。所以投顾组合可能并不适合短期内对资产有快速增长需求的投资者，可能更适合想要长期分享中国经济高质量发展红利，指数趋势向上的“佛系”选手。如果这个组合可以稳定跑赢偏股基金指数，我们就认为这个组合是值得投资者长期持有的，这也是我们所管理的金牛组合的定位。

精准择时

精准择时，主要指在牛熊轮回中，进行精准的仓位调整。能够做到在牛转熊的时候大幅降低仓位，规避调整；在熊转牛的时候大幅提高仓位，抓住行情。这种“涨的时候跟着吃肉，跌的时候毫发无伤”的想法很好，但是大部分投资经理都没有选择这种操作方式，长期保持较为稳定的仓位，以至于投资者经常在市场调整来临时抱怨投资经理在仓位上没有动作。

之所以放弃择时，主要是因为实际操作起来难度很大，就像华尔街流传的那句话：“要在市场中准确地踩点入市，比在空中接住一把飞刀更难”。决定市场未来运行状态的因素有很多，比如经济走势，流动性边际变化，黑天鹅事件等等，有固定变量、也有很多随机事件，忽略了任何一项都会对择时结果带来极大的偏差，长期的胜率也并无法得到有效保证。所以大部分人越来越倾向于淡化择时，将重点放在挖掘和长期持有优质资产上。

投顾组合背后要义：

与自身风险偏好、收益目标以及胜率的匹配

站在客户视角来看，大部分投顾策略已经可以帮客户解决选好基金、分散风险等一系列技术问题。所以我们认为，选择投顾策略，最重要的是要明确自己资金的用途，充分了解自己最真实的风险承受能力和投资需求。是力求稳健还是追求收益？是短期要用还是可以用来长投的钱？不同的投资需求会带来截然不同的操作指引。买产品并不求多，而在于精。最重要的是找到了最适合自己、也是最值得自己信任的那个投顾组合。