“横看成岭侧成峰，远近高低各不同。不识庐山真面目，只缘身在此山中。”苏轼这首诗之所以传唱千古，关键在于诗中所蕴含的哲学思考：换个角度看问题可能就不一样了。9月20日，嘉实财富市场情绪温度计读数为15.7%，是5月19日以来的最低值。根据历史数据显示，低于20%的市场情绪温度中往往掺杂着投资者的恐慌和悲观。借用苏轼的那首诗，不识庐山真面目，只缘身在此山中。投资者情绪低迷往往是被短期的矛盾困扰着。不妨我们把眼光看长，也不需要太长，只需要看到2023年，可能我们的心态就会不一样。我们甘为投资者的望远镜，在中长期中找到希望和信心。

美联储加息节奏放缓甚至暂停

图2 美国M2（季调）同比增速

数据来源：Wind.

疫情的此起彼伏，海外需求的放缓，国内地产链条的下行是当前中国经济面临的三大矛盾。

在常态化防控体系下，疫情的爆发对经济的冲击虽有减弱但仍不可忽视。与此同时，作为周期之母的地产行业出人意料的出现了快速的下滑。究其原因，既有过去需求的过度透支，也有疫情冲击下居民收入增速下滑且变得不稳定的连带影响。屋漏偏逢连夜雨，过去两年支撑经济增长的重要力量—出口—也出现转弱的迹象。欧美经济面临的困难或许已经传导到了中国经济部门。

面对历史性的大通胀，欧美的高利率政策有望延续。海外经济短时间内若想柳暗花明略显乐观。因此，展望2023年，来自海外经济基本面的好消息可能并不多。我们把稳增长的期待更多的放在了未来疫情发展方向及防控。

俄乌冲突停火或者结束

2022年9月15日至9月16日，举世瞩目的上海合作组织成员国元首理事会第二十二次会议在乌兹别克斯坦古城撒马尔罕盛大召开。会议期间，俄罗斯总统普京暗示，要尽快结束俄乌冲突。尽管当前局势小遇挫折，但综合国力对比来看，俄罗斯仍是强大的一方。在这种局面下，俄乌冲突走向结束的信号已经出现。达里奥认为，战争的本质是供给冲击，表现为通胀。在20世纪以前，美国历史上发生的通胀无一例外都和战争有关。俄乌冲突爆发以来，天然气价格的暴涨让欧洲人见识到了能源安全的重要性。原油价格也曾经一度突破120美元/桶的位置。战争对供给的冲击再次暴露出来。此次冲突已经持续了7个月，冲突规模和持续时间可能是新世纪以来最大的一次武装冲突，对双方而言都造成巨大的伤亡和损失。俄罗斯传出尽快结束冲突的信号，无疑是好消息。

表1：当代主要战争及冲突的对比

近期俄罗斯宣布扩军。综合多方面公开信息，包括普京在上合组织的表态，我们认为此次俄罗斯扩军有助于尽快结束冲突，并不是为了扩大冲突。做好中期布局、迎接三大条件共振

A股又一次到达了恐慌、极度悲观、估值较低的位置。嘉实财富市场情绪温度计的读数快速的从29%回落到19%。这也是情绪温度计5月26日以来第一次跌破20%。9月20日市场情绪温度计进一步回落到15.7%。投资者的恐慌一览无余。

短期我们心中的担忧很多，一方面国内经济，一方面海外加息以及动荡的地缘政治。但是哪一次靠近历史底部时又不是有这样或者那样的困扰呢？还记得2018年的那个冬天吗？还记得2015年的那个夏天吗？还记得2008年的那个秋天吗？

不妨拿着望远镜看向未来。站在当下，我们认为，从中长期来看，只要我们坚持市场经济、坚持改革开放，保持战略定力，做好自己的事情，中国经济和资本市场一定是具有韧性的。对于大国博弈的大问题，我们一方面提前做好合理的应对，做好资产配置，合理分散风险；同时也不应恐慌，选择相信自由贸易、相信市场经济、相信决策层的智慧。

展望2023年，我们对于股票市场整体上是乐观的，有可能出现三大有利条件共振：一方面，美联储加息可能会结束；另一方面疫情发展向好；最后俄乌冲突也有望结束。

“在别人恐惧的时候贪婪，在别人贪婪的时候恐惧”。当前的市场恐慌正是长期投资者中期布局的时点。建议广大投资者，结合家庭资产配置情况，综合考量未来全球政治经济局势变化的长周期和短周期，在扎实做好生息底盘的基础上，保持合理的权益配置。