2023年3月财富配置核心观点

本次House View致力于进一步贴近财富管理的实际、理财顾问展业场景，在结构上增加了：

（1）投资者心理和需求分析，对当前投资者的心理和需求变化做了一定的分析，为理财师更好的满足投资者需求提供参考；

（2）策略匹配特征的描述。财富管理的工具是各类金融工具，包括传统资产、也有大量的结构化策略，还有股权、保险保障类工具。从投资者心理和需求以及市场特征出发，找到匹配客户需求的合适的工具可能是我们的主要工作。我们对各类策略适应的市场特征，适应的资金特点都做了一定的描述。

以下是本次House View的主要内容：

股票市场年内有望震荡上行

• 市场反弹一段时间后，估值坑基本被填平；两会后，政策全貌基本清楚；后续市场行情依赖于中国经济复苏的成色以及政策的变化，对此我们相对乐观

• 市场轮动明显，主线若隐若现，央企价值重估、人工智能技术突破、大安全国产替代等有成为全年主线的潜力

• 基金配置注重策略的灵活性和宽度，价值、低估值、成长均衡配置

中国经济：增速回升靠消费

• 预计经济增速有望回升到5%左右，经济回升的主要动力来自消费复苏

• 政府工作报告表明，总量政策宽松的空间有限，关注重点在结构性政策

• 人民币汇率全年角度有望升值，中枢大约在6.8左右

估值位置：中性，主要指数的估值分位数仍在50%左右

美国通胀：逐步回落

• 美国货币供应量增速已经收缩到1%左右，货币政策已经产生了效果

美国经济：有温和衰退风险

• 高利率维持较长的时间会对经济产生较大的负面影响；美国金融系统、家户部门的资产负债表仍比较健康，衰退幅度或温和

财富配置：从投资者资金需求属性、策略匹配的市场特征角度出发找到最佳解决方案

（1）A股市场特征判断：震荡上行、轮动明显、风格均衡；系统性风险概率较低

（2）结合投资者的资金属性以及不同策略适应的市场特征，我们建议

• 增值型资金配置带规则分红的指增策略，风险控制能力较强的权益基金

• 稳健型资金配置雪球类、网格交易类止盈策略等结构化策略

• 防守型资金配置全天候策略、CTA策略、中性策略、海外债券/货币类资产

• 避险型资金配置海外保险、全天候策略、海外核心基建、海外债券/货币类资产

（3）美股建议逢低买入，适当关注黄金的投资机会