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依托嘉实"全天候、多策略"的投研体系，结合国内财富家庭的风险承受能力和金融资产配置规律，嘉实财富为投资者构造升级了"基于资产拥有者（Asset Owner, AO）视角"的配置方法论，为客户提供全球视角下跨越多个资产类别的配置方案。

资产拥有者视角指的是从资产拥有者的利益出发，着眼于投资的长期回报。资产拥有者是指对资产具有所有权、支配权的投资者。常见的资产拥有者包括个人、家庭储蓄资产，捐赠基金等。这些资产的拥有者并不会面临排名压力和赎回压力，因为资产是自己控制的。

从资产拥有者出发，我们要理解资产拥有者的资产负债情况、资产配置情况、现金流情况，在此基础上，基于委托资金的合理需求，提出合理的配置建议。根据多年的经验，我们认为，投资者主要有三类需求：增值需求、生息需求、保险保障需求。在做好保险保障需求的前提下，我们建议投资者将不同的钱投向不同的资产。增值需求主要投资到增值类资产上，生息需求主要投资到生息类资产上。

数据来源：嘉实财富

AO配置理念把资产分为增值类资产、生息类资产两类。具体而言，增值类资产包括股票多头策略、量化指数增强、CTA策略等，生息类资产包括信用生息、实物生息、权益生息、波动生息、策略生息等。

展望2022年四季度，在AO配置的基础之上，结合现实市场环境的运行与变化，我们对四季度配置展望如下：

未来一段时间，经济或将继续延续“弱复苏”的格局。7月中旬以来，疫情又出现了反复。疫情逐步扩散到广州、深圳、石家庄、天津等大城市，对经济复苏和经济运行产生了一定的干扰。同时，地产的下行压力仍然非常大，土地购置面积、房价、房地产销售面积等关键指标没有明显好转。面对新一轮的经济下行压力，政策继续加码稳增长，政策的核心在“稳地产、稳投资、稳信用”。政策的可能亮点在于“地产”。四季度有多个大会召开，值得密切关注。

海外方面，随着“公投”结束，俄乌冲突进入新阶段，欧美对俄罗斯的制裁仍在延续。全球部分大宗仍对俄罗斯有一定的依赖，尤其是欧洲对俄罗斯的天然气依赖尤为明显。围绕欧洲的天然气危机目前仍有较大不确定性。当前俄乌局势出现的新升级给局势带来了更多的不确定性和危险性。

美联储方面，9月美联储加息了75BP,兑现了过去的鹰派作风。美联储继续重申了“抗击通胀”的坚定立场，暗示经济放缓幅度有限的情况下不会改变既定路线图。这意味着，美联储可能在未来1-3个月仍维持鹰派立场。

从估值角度来看，主要指数基本处于偏低位置。港股估值仍处于过去30年底部区间。同时，债券市场十年期国债收益率2.7左右。从股债性价比的角度来看，股票资产的性价比优于债券资产。

综合宏观经济和资本市场，建议以“攻守兼备”的思路调整配置组合。在做好保险保障的基础上，温和高配A股、港股，CTA策略，标配美股，关注美股、美债逢低买入机会。同时，显著高配具有交易闭环的结构化策略。

风险提示：地缘政治冲突升级、美联储加息超预期