未来三个月主要资产类别展望
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资产类 |
子类 |
展望 |
主要影响因素点评 |
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全球股票 |
美国 |
□/▲ |
变异的新冠病毒奥密克戎的出现让经济前景具有更多不确定性，而美国经济基本面相对较为稳固；美联储政策或将更灵活 |
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欧洲 |
□ |
面对奥密克戎，欧洲的逆风因素更多，一方面是欧洲经济复苏进程落后，另一方面是欧洲目前还受困于能源危机等不利因素 |
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日本 |
□ |
日本经济对全球贸易的风险暴露敞口更高，疫情反复将对其产生不利影响；新任首相56万亿日元的财政计划对经济有所支撑 |
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新兴市场 |
□ |
新兴市场除中国外普遍疫苗接种率较低，疫情若卷土重来对大多EM市场打击较深；对EM股票的投资目前仅宜围绕中国展开 |
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中国股票 |
A股市场 |
□/▲ |
市场进入跨年行情观察期，关注中央经济工作会议对政策定调及最新疫情的演绎；方向上可以继续围绕高景气和估值修复进行，如高景气的新能源、军工等，涨价预期+估值修复的消费等 |
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全球债券 |
美国国债 |
□ |
变异新冠病毒奥密克戎拉动美国十年期国债回到1.5%以下，短期避险情绪浓厚；中期前景则取决于病毒对经济的实际影响力 |
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投资级 信用债 |
□ |
在新的变异病毒出现后，预计投资级企业债的需求有望进一步攀升，鉴于其久期更高，投资级信用债目前具有一定配置价值 |
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高收益 信用债 |
□ |
高收益债基本面目前尚好，一级市场火热，但新冠疫情演化可能逆转上述情况，短期对其保持谨慎，尤其是CCC以下低评级 |
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新兴市场 |
□ |
多数EM国家基本面仍较为羸弱，受到新冠疫情的影响较多，而避险情绪若升温可能对EM债来说容易导致抛压，对其展望中性 |
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中国债券 |
利率债 |
□/▲ |
房地产销售、投资步入下行；商品价格高位回落，PPI压力缓解，CPI或逐步走高；宏观环境利于利率债，收益率震荡下行 |
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信用债 |
□ |
上游涨价侵蚀中下游企业盈利；结构性货币工具减轻企业负担；地产信用风险上升至行业层面；继续保持谨慎，减少信用下沉 |
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大宗商品 |
黄金 |
□ |
新变种病毒蔓延，避险情绪上升；Taper落地，鲍威尔连任，称通胀压力较大，或加快Taper节奏；后续通胀或将驱动金价 |
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原油 |
□/▼ |
新变种病毒蔓延，原油需求预期下降；OPEC+及北美的空余产能较充足，三季度开始逐步增产。原油价格当前仍高于历史中枢 |
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国际地产 |
国际REITs |
□ |
新冠变种奥密克戎毒株来势汹汹，作为受疫情冲击较为严重的板块之一，疫情在中短期内仍将是影响REITs表现的重要因素 |
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中国地产 |
中国地产 |
□ |
9月以来，地产政策有边际放松，政策的效果初步显现，未来不排除还有更多的政策出台，地产市场维稳成为当前政策基调 |
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外汇 |
美元 |
□/▲ |
美联储对通胀的耐心似乎正在逐渐耗尽，随着美联储主席鲍威尔有望连任成功，预计美联储货币正常化的进程可能将会加快 |
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欧元 |
□ |
欧洲受疫情影响更为严重，货币政策的宽松周期会更漫长；而同期，美联储的收紧会进一步扩大欧美利差，欧元难以有支撑 |
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日元 |
□/▼ |
因为Omicron引发的避险情绪会逐渐消退，外汇市场回归货币政策相对强弱的大背景，美国收紧货币周期下，日元相对不利 |
注：▲表示看多，□表示看平，▼表示看空