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【嘉实观察】基金投资的幸福密码

2021-06-04来源:嘉实观察

研究与投资者回报中心海外业务投资总监 王智强博士

 

全文2512字,阅读约需7分钟

牛年的基金投资绝非易事,我们见证了新年伊始“春季攻势”的提前到来,市场一路奏凯,持续上行。但自牛年的农历春节之后,市场出现大幅回调,明星基金也纷纷跌下神坛,但之后市场则再次从谷底大幅反弹,诸多基金收复失地,年初至今来看录得了不菲的正收益。

 

在波动的行情下,一些投资者对此心力交瘁,尤其是入市尚短的部分投资者更是焦虑不已,基金投资的幸福感也大幅下降。

 

 

基金投资幸福感源自何处?如何解锁我们基金投资的幸福密码?

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一、幸福感的关键在于多看好消息

 

提到基金投资的幸福感,很多人可能直接的印象就是赚钱,这方面基金产品的赚钱能力是毋庸置疑的。如下图所示,我们统计了中证偏股基金指数近十年的历史业绩表现(2012.6.1-2021.5.27),其年化收益还是非常喜人的,偏股基金指数收获了两位数的年化收益(+11.4%),同期债券类资产的年化收益仅为4.3%。

 

数据来源:Wind,嘉实财富,统计期为2012.6.1-2021.5.27

 

但基金投资者的体验是否幸福?
答案是未必。

 

著名的《黑天鹅》一书作者塔勒布就曾提出,实际上人们的幸福感更多取决于正面情绪出现的次数,心理学家称之为“积极影响”。

 

也就是说,好消息首先是好消息,究竟有多好有时候并不重要。

 

所以,要获得投资的幸福感,关键的问题在于在我们看账户的时候,经常能看到账户的收益是正的,能感受到投资带来的喜悦。

 

 

问题也就成了,我们每次看账户的时候,是更多时候看到正收益,还是看到负收益?!

 

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二、少看账户,提升投资的幸福感

 

这个问题其实跟看账户的频率有关。

 

如下图所示,我们统计了中证偏股基金指数在上文统计期内的正收益比率(我们不妨称之为胜率),可以看到,如果是日频率数据,则胜率仅略微高于50%而已。

 

换句话说,如果投资者每天都查看账户收益情况,那么他/她会有一半的时候是开心的,另外一半的时候是不开心的。

 

但如果将看账户的频率放低,从日频改到周频,胜率有所上升,再进一步升高到月频或者季频,则胜率将达到六成以上!开心的时候会比不开心的时候明显增多了。

 

如果是特别淡定的投资者,仅仅是以日历年的角度去看账户,那么其实会更开心,因为从2012年到2021年至今,以日历年角度看偏股基金指数,有八成的时候是正收益!

 

数据来源:Wind,嘉实财富,统计期为2012.6.1-2021.5.27,其中季度和年度胜率计算方式为日历季度和年度

 

少看账户,幸福感的上升蹭蹭的!

 

另一个维度下,少看账户也能大幅提升幸福感。从行为金融学角度来说,人们都有损失规避、风险厌恶的天然偏好,不喜波动是人之常情。

 

而事实上,越是以高频角度看投资,则看到的回撤幅度也越大,幸福感也就越低!

 

举例来说,2021年的最大回撤发生在农历春节之后,仍以上述中证偏股基金指数来看,若以日频角度看收益情况,则看到的最大回撤是-17.4%(从2月10日最高点到3月9日最低点),但若以周频角度看,最大回撤变成了-15.8%,而若是以自然月角度看,最大回撤是从2月到3月,累计回撤幅度是-7.5%。

 

所以一个每月看一次账户的投资者,相比于每日看账户的投资者,在今年感受到的回撤幅度小了一半还不止!谁更幸福,一目了然!

 

 

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三、减少焦虑、留在市场,

收割大涨日的喜悦

 

问题还不止于此。

 

因为投资体验不幸福而产生的焦虑情绪,可能还会对投资行为产生影响。

 

正所谓“非风动,非幡动,仁者心动”,心动之后的非理性投资行为比比皆是。一些投资者可能因为损失规避的心理而在市场低点转身离去,给出的理由是要等待机会再重新入市。

 

但股票市场的特征之一就是收益分布的极不均匀,踏空错失市场上涨的成本相当高昂。我们做了一个简单的统计,在统计期内,买入持有偏股基金指数的年化收益是11.4%,但只要你错失了其中全部交易日前0.5%最高涨幅的日子,年化收益就会骤降至5.5%,而若错失全部交易日前1%最高涨幅的日子,年化收益就会跌至1%,基本不赚钱。

 

数据来源:Wind,嘉实财富,统计期为2012.6.1-2021.5.27

 

踏空造成的损失往往要高于逃顶带来的收益,因为判断市场局部的顶和底都是非常困难的事情。如果我们认同权益市场长期向上的趋势,以及基金作为机构投资者创造超额收益的能力,那么长期持有要优于反复择时。

 

保持幸福的投资体验很重要,这决定了之后的一系列结果。

 

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四、少看少动、长期投资,

幸福自然来敲门

 

总结来说,基金投资的幸福密码也很简单,那就是不要频繁查看账户、少做非理性的交易,立足于长期视角,坚持权益偏好,坚持长期价值投资,静待时间的玫瑰绽放!

 

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