“专精特新”的3W
全文4239字，阅读约需8分钟
嘉实财富高级研究员 谭华清博士
一、What:什么是专精特新
根据工信部的定义，专精特新“小巨人”企业是“专精特新”中小企业中的佼佼者，是专注于细分市场、创新能力强、 市场占有率高、掌握关键核心技术、质量效益优的排头兵企业。
2013年，工信部发布关于促进中小企业“专精特新”发展的指导意见，是首个专门针对专精特新企业的政策文件。
2018年，政府首次提出要开展专精特新“小巨人”培育工作，政策目标在于培育专精特新“小巨人”。
2021年7月27日，刘鹤副总理在全国“专精特新”中小企业高峰论坛上指出，“专精特新”的灵魂是创新，强调“专精特新”就是要鼓励创新。这个创新不仅仅局限于科技领域，各行各业都需要创新。
图1 专精特新从被提出到被重视的历程
今年 730 政治局会议，中央政治局提出“要强化科技创新和产业链供应链韧性，加强基础研究，推动应用研究，开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题，发展专精特新中小企业”，这是首次在中央层面提出专精特新，并 将之与“补链强链”“卡脖子”联系到一起。
二、“专精特新”的Why
1.为什么这次大家如此重视
8月以来，市场上讨论“专精特新”的文章越来越多。为什么这个时候大家如此关注这个领域呢？政治局会议提了“专精特新”这个概念，自然是重要的，值得大家关注的。但更重要是政治局会议的提法。我们简单对比一下，工信部首次提“专精特新”和此次政治局的提法。
表1 相关部门对“专精特新”的提法
|
中央政治局 |
工信部 |
|
|
表述 |
“要强化科技创新和产业链供应链韧性，加强基础研究，推动应用研究，开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题，发展专精特新中小企业。”
|
十二五”时期，加快推动中小企业服务体系建设，建立中小企业 减负长效机制，大力推动中小企业向“专精特新”方向发展，即专业、精细管理、特色和创新。 |
|
出发点 |
巩固产业链地位、解决“卡脖子”问题 |
支持中小微企业的发展，引导发展方向，鼓励中小微企业朝着“专精特新”方向发展 |
可以看出，工信部最初提出“专精特新”这个概念只是鼓励中小企业发扬工匠精神，促进中小企业发展的方向。这一次政治局会议提“专精特新”的重点，除了促进中小企业发展之外，还赋予了新的历史使命——解决“卡脖子”问题。
大家都明白“卡脖子”意味着什么。大家也知道，解决“卡脖子”的迫切性和重要性。因此，此次国家把发展“专精特新”中小企业和解决“卡脖子”问题联系在一起，其背后的战略高度是前所未有的。我们可以说，发展“专精特新”中小微企业已经上升为国家战略了。未来一系列系统性的政策有望陆续出台，中小企业迎来新的历史性的发展机遇。
2.为什么是“专精特新”中小微企业
为什么国家要把“解决卡脖子”问题和中小企业联系在一起呢？
首先，国家可能是看重了中小企业在创新方面的独特优势。对于这一点，哈佛大学教授克莱顿·克里斯坦森(Clayton.M.Christensen)在《创新者的窘境》有精彩描述。他描绘了上世纪末的“硬盘驱动器大战”，在这场广泛、快速、残酷的技术变革和市场刷新中，新兴企业不断淘汰成熟的顶级企业，成就了创新颠覆的经典一幕。
在硬盘驱动器行业，最具有里程碑的破坏型创新是缩小硬盘驱动器尺寸——这些创新技术将硬盘驱动器直径从14英寸缩小到8英寸、2.5英寸，最后又缩小到1.8英寸，在这“浓缩”过程中，实际是服务的市场从微型计算机到台式计算机最后到便携式计算机行业的转变，成熟的大企业只看重主流市场带来的稳定增长，完全没有预见和重视即将到来的个人电脑时代，一次次忽略市场的刷新，最终被清出局。
出现这种情况往往在于，已经在传统技术上处于领导地位的大公司，往往更专注于根据现有大客户的要求，将资源持续把上一代技术做的更高、更快、更强，满足于现有的高利润率和竞争态势。
而专注于新技术的中小公司通过“破坏式”创新开辟了新市场，获得了新客户。当市场逐步扩大后，这些中小公司获得了改进技术的资金，新技术不断成熟，性价比一旦超越了上一代技术，专注于传统技术更新迭代的大公司的客户也可能纷纷转向。除了硬盘的例子，智能手机的出现颠覆了诺基亚的故事同样如此。
通过《创新者的窘境》告诉我们，中小企业在研发颠覆性的技术方面更具有优势。而在解决“卡脖子”领域，我们需要擅长在颠覆性技术创新方面具有优势的组织形态。因此，国家此次将解决“卡脖子”问题和中小企业的发展问题结合起来了。
此外，基于德国的发展经验，我们可以发现，大力发展“专精特新”中小企业对于应对劳动力成本上升，巩固产业链优势也很有必要。
图1 德国人均GDP不断上升的过程中，出口占比也保持了上升态势
图1展示了德国的出口部门的强大竞争力。在人均GDP上升到2万美元后，出口占GDP的比重仍然持续提升。
现阶段，中国仍处于经济转型升级的关键时刻，我们如何保持自己的制造业大国的地位，也是决策层十分关注的问题。
“有没有考虑过为什么德国的经济总量不过美国的四分之一，但是出口额雄踞世界第一？哪些企业对此所作的贡献最大？”1986年，时任欧洲市场营销研究院院长的赫尔曼·西蒙在杜塞尔多夫巧遇哈佛商学院教授西多尔·利维特，后者问他。西蒙认为，德国经济和国际贸易的真正基石不是那些声名显赫的大企业，而是在各自所在的细分市场默默耕耘并且成为全球行业领袖的中小企业，西蒙将其称之为隐形冠军。
2018年10月，“隐形冠军之父”西蒙在一次演讲中提到，过去20多年，他收集了全世界2734家隐形冠军公司的数据，德国拥有1307家隐形冠军，这意味着，德国隐形冠军的数量，占全球总量的一半左右。进而，西蒙认为，一个国家若想取得出口成功，确实需要大公司，但是如果想做到表现超群，必须依靠那些拥有强大国际竞争力的中小企业，后者就是“隐形冠军”。
因此，支持“专精特新”中小企业的发展既是符合科技创新的基本规律，也是巩固我国制造业国际竞争力的必然选择。
三、“专精特新”的HOW
1.决策层会如何支持“专精特新”中小微企业的发展
决策层将如何支持“专精特新”中小企业的发展呢？从国家设立“北交所”的安排也可以看到，决策层支持中小企业的决心。日前，习近平主席在国际服务贸易会议上提出，设立北交所的主要目的是支持中小企业创新发展，打造服务创新型中小企业主阵地。也就是说，北交所的设立将为中小企业融资发展开辟了单独的通道。中小企业上市融资渠道变得更加便利和快捷。
上一次为了支持某一个行业的发展设立某个上市通道的是2019年开板的“科创板”。科创板开立以来，大量发展初期的高科技企业成功上市。可以预计，未来大量优秀的中小企业可以借助北交所这个平台实现上市。此外，我们预计可能会税收政策上也继续加大对“专精特新”中小企业给予支持。
2.投资者如何把握“专精特新”的投资机会
在把握“专精特新”带来的投资机会上，我们首先需要了解“专精特新”中小企业的基本特征。从已经上市的公司来看（基于工信部公布的名单），这些企业行业分布较为宽泛，相对而言集中在机械设备、化工、医药生物、电子和电器设备上居多。
从市值角度来看，大部分企业集中在100亿市值以内，绝大部分市值在500亿市值以内。
这意味着，要投资“专精特新”中小企业目前还没有比较好的行业基金或者指数基金来投资，很难通过投资单一指数、或者单一行业基金来实现。现阶段更好的方式是依靠基金经理。选择在中小盘投研上具有竞争优势的基金管理人是最佳选择。与此同时，从覆盖“专精特新”中小企业的数量来看，中证1000是最多的，中证1000的指数增强策略也是不错的考虑。