【嘉实观察】第七次全国人口普查数据，透露出哪些投资机会？
【编者按】5月11日，国家统计局发布了第七次人口普查数据，全国人口共141178万人，我国人口10年来继续保持低速增长态势。与此同时，与2010年相比，0-14岁、15-59岁、60岁及以上人口比重分别上升1.35个百分点、下降6.79个百分点、上升5.44个百分点。在这样的人口结构及未来发展趋势下，如何寻找长期的投资机会？请听嘉实财富研究与投资者回报中心王智强博士的分析。
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人口情况发生了哪些变化？
据王智强博士介绍，第七次人口普查结果发布，人口情况的变化主要体现在如下几方面：
1 我国延续了人口较低速增长的态势
从人口总量上来看，目前全国人口共141178万人，与2010年第六次全国人口普查数据相比，增加7206万人，增长5.38%，年平均增长率为0.53%，比2000年到2010年的年平均增长率0.57%下降0.04个百分点。根据国家统计局的数据，2020年我国育龄妇女总和生育率为1.3，进入全球生育率较低的国家行列，在上世纪70年代以前，这个数字一度超过6。更值得一提的是，根据2020年6月日本厚生劳动省公布的数据，日本2019年的总和生育率为1.36，这意味着中国的总和生育率甚至比日本还要低。
2 人口结构进一步变化，老龄化程度进一步加深
第七次人口普查数据显示：全国人口中，0—14岁人口为25338万人，占比17.95％；15—59岁人口为89437万人，占比63.35％；60岁及以上人口为26401万人，占比18.70％，其中65岁及以上人口为19063万人，占比13.50％。与2010年第六次全国人口普查相比，0—14岁人口的比重上升1.35个百分点，15—59岁人口的比重下降6.79个百分点，60岁及以上人口的比重上升5.44个百分点，65岁及以上人口的比重上升4.63个百分点。
60岁及以上人口的比重上升最多，说明人口老龄化程度有所加强，未来我国或将长期面临一定的人口老龄化压力，银发经济的时代即将来临。
3 人口向经济发达区域，城市群进一步集聚
目前，居住在城镇的人口为90199万人,占63.89%;居住在乡村的人口为50979万人,占36.11%。与2010年相比,城镇人口增加23642万人,乡村人口减少16436万人,城镇人口比重上升14.21个百分点。这说明10年来我国新型城镇化进程稳步推进，城镇化建设取得了历史性成就。
另外从区域上来看，东部地区人口占39.93%，中部地区占25.83%，西部地区占27.12%，东北地区占6.98%。与2010年相比，东部地区人口所占比重上升2.15%，中部地区下降0.79%，西部地区上升0.22%，东北地区下降1.20%。这彰显出人口向经济发达区域、城市群进一步集聚。
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人口数据变化昭示出哪些
投资机会？
较低人口生育率的背后，是育龄青年生育意愿的持续走低。而育龄青年不愿或推迟生育的一个很重要原因就是城市房价的居高不下，给青年人带来了较大压力，网络上所戏言的“丈母娘买方需求”现实中也屡见不鲜。王智强博士相信，为了解决“育龄青年不愿或推迟生育”这个难题，未来决策层可能会出台一系列政策以抑制房价的不合理飙升，“房住不炒”的大趋势大概率还会持续下去。这也就意味着：与十年前相比，房子将很有可能不再是一个良好的投资标的了。
此外，人口老龄化趋势的愈演愈烈，必然导致人口抚养比发生变化（编者注：人口抚养比又称人口负担系数，指非劳动年龄人口数与劳动年龄人口数之比。一般将“15-64岁”定义为劳动年龄人口,“0-14岁和65岁以上”定义为非劳动年龄人口，按照三个年龄段计算抚养比，可以反映劳动力“养老育幼”的抚养负担）。当老龄人口占比增加，养老资金就可能会出现收支不平衡的问题。事实上，这一问题目前已经在我国某些地区开始出现，一些省份的养老金结余已经为负，开始依赖地方性的转移支付来填平窟窿。
这种情况下，为了弥补缺口，更多的养老资金开始在投资标的的选择上做出改变，传统固收产品的收益很难满足养老资金的保值增值需要，更多的养老资金开始提高权益类产品的投资敞口，这也与嘉实财富去年的预判不谋而合——低利率大背景下，从风险资产中寻找收益会成为更多投资者的选择，居民财富大搬家的趋势日益明显，权益投资大时代或将到来。
虽然中国的人口老龄化程度进一步加深，但老龄化并不如有些自媒体渲染得那么可怕。人口老龄化是一个全球性的趋势，随着科学技术的进步、医疗水平的提高、城镇化率的增强以及卫生服务均等化趋势的继续拓展，未来全球各国的人均寿命或将进一步提高。与其他发达国家相比，中国的人均医疗保健费用支出还存在较大的提升空间（诸多发达国家医疗保健支出占GDP的百分比都接近两位数，而中国仅为5%），因此王智强博士看好医疗保健和大健康产业的发展前景，认为相比较而言，医疗保健行业是相对具有更高盈利确定性和更高增长潜力的优质长期权益赛道。