美国大选系列（三）：美国大选最新形势及其对资本市场的影响
2020年美国总统大选，被《外交政策》认为是“美国历史上最重要的选举”(ForeignPolicy, 09.25.2020)。事实上，这场选举对于全球政治经济格局也非常重要。当前美国民、共两党在核心议题上的巨大差异赋予了此次选举很强的历史意义。政治上，保守派和自由派展开对决；经济上，争论集中于“继续减税还是加税”；对外关系上，是继续“美国优先”还是“重回朋友圈”？这一历史意义将会在未来很长一段时间逐步展现。
关于此次大选，嘉实财富已推出了《美国大选系列文章》之（美国大选系列（一）：我们为什么应该关注此次大选？和美国大选系列（二）：拜登当选意味着什么？）。这两篇文章主要介绍了此次大选的背景，并展望了民主党候选人拜登如果挑战大位成功后的政策及其经济影响。
今天上午，我们组织了一个对话节目，邀请了嘉实财富海外业务投资总监王智强博士和高级宏观研究员谭华清博士和大家一起交流下美国大选的最新形势及其对资本市场的影响。以下为对话的主要内容，希望为大家理解美国大选后的市场走势、中美关系走势提供参考。（扫描下图二维码即可观看直播全程回放）
Q1：美国大选最新形势：拜登后来居上，暂时领先
11月3日，美国大选当天的选情风云突变。民主党候选人拜登和共和党候选人特朗普各自赢下基本盘之后，双方在摇摆州的争夺异常激烈。特朗普先后赢下关键摇摆州佛罗里达州、德克萨斯州，连任之路一片光明，并且几乎在所有摇摆州取得领先。在北京时间13:00时左右，美国还有威斯康辛、密歇根、宾夕法尼亚、佐治亚、北卡、内华达等6个摇摆州没有明确谁获胜，此时拜登只在内华达州领先。
但拜登仍然坚持对威斯康辛、密歇根和宾夕法尼亚州的计票进展感到乐观。因为这三个州有很多邮寄票还未开始统计，而这些选票当中大多数都是支持民主党的。随着支持拜登的邮寄票开始统计，拜登逐渐缩小了其与特朗普在这三个州的差距，并且最终在威斯康辛、密歇根州翻盘，并且保留了在宾州翻盘的可能性。
截至北京时间11月5日下午，拜登、特朗普两位候选人分别拿到了264和214张选举人票。拜登还在内华达领先，并保留了在宾州获胜的可能性。市场预期拜登上台的概率大幅上升，市场交易的逻辑也瞬间转变。
尽管目前拜登处于领先地位，但仍有变数。我们建议大家对大选结果保持耐心，等待最终票数全部统计完毕才能大致确定选举结果。
与此同时，对“在位者”特朗普而言，可能要准备采取行动包括法律诉讼来改变这种不利局面。目前有新闻报道，特朗普阵营可能会要求威斯康辛州重新计票，同时要求将美国时间11月4日凌晨4点以后的票作废，他认为这是民主党在造假。
大选可能要准备进入解决争议的阶段，我们需要耐心等待结果。
事实上，同时进行的还有国会选举。民调期待的民主党横扫的浪潮并没有出现，相反，民主党在参众两院选举上的表现明显不及预期。目前在参议院，民主党和共和党打成了平手，都拿到了48席，但还在计票的州是共和党在领先，所以民主党成为参议院多数党的可能性很小。在众议院选举上，民主党仍然领先。大概率最后的结果将可能是：参议院继续由共和党控制，众议院则由民主党控制。
Q2：大选对美国股市的影响
从历史经验来看，每次大选前的9月-10月市场通常都会有波动，而大选结果出来后，美股通常都是上涨的。这一次也没有例外。
从拜登的施政纲领来看，拜登上台后可能会鼓励发展新能源，而对传统能源行业就不太有利。在当下的大选态势下，很有可能出现共和党掌握参议院、民主党掌握众议院的局面。这意味着：假如拜登上台，他的施政纲领要想完全推进是会有困难的。增税的方案不仅可能会推迟，甚至还可能打折。
这对资本市场来说也是好消息，因为资本市场并不喜欢加税。另外，拜登是传统政客，在国际关系上倾向于在现有秩序和框架下运作，所以全球国际关系包括贸易关系可能会相对稳定。如果特朗普再次逆转连任成功，预计特朗普以往的政策思路应该会延续，包括减税、放松管制等。以特朗普在共和党内的地位，财政救助计划的规模可能会更大。这些对美股也是一种提振。
与此同时，我们多次向大家建议，未来一段时间内，美股可能会迎来三大积极变化：一个是大选结果出炉；一个是财政救助计划出台；最后一个是疫苗有可能面世。现在第一个积极变化正在发生。接下来，不管是谁当选，还有两大积极变化在未来等待着。所以，我们对大选之后的美股市场持积极态度。
Q3：大选对中美关系的影响
首先，我们有一个基本判断：不论谁当选，中美关系应该已经进入大国博弈的新阶段。大选结果的变化对中美关系的影响主要是博弈方式和博弈领域上的变化。
客观来说，中美还存在很多重大共同利益和潜在合作空间，比如气候变化、能源合作、极端势力的挑战等。不论谁当选，都不可能排除中国去讨论全球层面的合作，只是两位候选人可能在中美关系的侧重点上会有不同。
对特朗普而言，我们会借用桥水基金的一句话来描述——特朗普是一个“已知的未知”。的确，我们和他有过四年打交道的经验，但特朗普本人喜欢不按常理出牌。如果特朗普连任，中美关系的不确定性仍然较大。
对拜登而言，作为传统政客，他信奉自由贸易、全球化和多边主义，希望在现有的框架和秩序下寻找分歧的解决之道。也就是说，拜登上台后更有可能带来可预测的外交行为。
当然，我们认为，决策层也不会把中国的发展寄希望于美国大选。自7·30政治局会议以来，决策层提出用“持久战”应对百年未有之大变局，并作出了“发展以内循环为主体，内外循环相互促进的新经济发展格局”的战略部署。我们认为，“持久战”和“双循环”战略的提出彰显了中方在应对中美关系等国际局势的变化上的客观、冷静和理性，我们应更多地把注意力放在自身，做好自己的事情。
Q4：大选对中国资产的影响
大选结果落定后，短期可能会带来全球风险资产的一轮“risk on”,中国股市也会因此受益。考虑到拜登信奉自由贸易主义，对关税战的态度也并不积极，如果拜登上台的话，中美在经济领域的摩擦可能会有所缓和。短期内，中美关系有产生积极变化的可能，这也会提升中国股市的风险偏好，同时人民币也会存在一定升值压力。
但从中长期来看，中国股市的走势还是会受自身基本面影响。这种基本面不仅是未来一段时间的经济复苏，还有中长期的制度建设，以及中国经济中长期的增长潜力。就像嘉实财富总经理陶荣辉一直强调的那样：“宏观看总量，微观看结构”。未来，中国经济增速可能会下行，但100万亿的市场哪怕只增长5%，也还是有5万亿的新增市场，这已足够给一批优秀公司提供成长的土壤。因此，中国市场的潜力仍然很大。与此同时，中国资本市场的制度建设进程正在加快，一个“良币驱除劣币”的生态也正在形成。