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2020年港股的机会来了？

2019-11-28来源：嘉实财富

“全球资本的目光正在逐步投向中国，而香港又是价值洼地，让我们跟着聪明的资金布局未来”

关注点1：估值洼地

1、港股全球最便宜

横向来看，下图为全球主要股票市场市盈率（PE）倍数，恒生指数9.7PE倍数，为最便宜的市场

数据来源：Wind

2、港股估值处于其历史绝对低位

从历史来看，近十年恒生指数的PE均值在10.7倍左右，当前9.7倍PE，处于近十年均值下方

数据来源：Wind

港股的底部区域很容易就能判断出来，港股市盈率到10左右就是买入好时机，小于10倍PE就是历史性的时机。

关注点2：盈利周期的回升

和市场情绪的修复

►盈利周期回升

市场目前一些观点看淡港股的原因是预期香港经济将进一步下行，因此港股公司的盈利增速预期会随着经济下行而下降，基于对上市公司未来盈利增速的悲观预期，港股下跌也是情理之中，但事实真的是这样吗？港股基本面跟中国经济相关，而国内企业盈利增速的圆弧底正在形成。

从目前香港上市公司来看，内地企业早已经占据港股的半壁江山。而恒生指数内地企业的占比更大，恒指50只成分股中，内地企业27家，占比55.5%。内地企业的经营业务大部分还是来自内地，因此与香港经济的相关性较小。同时本次的社会事件主要受影响的还是香港本地的旅游业、零售业、金融业和地产业，基本对内地企业经营无太大影响。今年港股的运动服装、食品饮料、火锅餐饮、教育、医疗、物业服务以及部分新经济板块盈利持续增长，股价表现强劲。

►阿里巴巴回归港股，投资者情绪回暖

11月26日，阿里巴巴正式登陆港交所主板，代号9988，截止26日收盘总市值已超4万亿港元，登顶港股市值之王。

阿里巴巴回归港股市场，不仅可以给港股带来人气，更将与腾讯一起成为港股的“股王”。至此，香港作为互联网经济并不发达的地区，已集齐阿里、腾讯、美团、小米等内地优质互联网科技公司，而且未来可能会吸引更多优质公司重新回到港股市场。港元投资者能够直接买卖阿里股票，持人民币投资者最终可通过沪深港通参与，内地投资者也能享受新经济股的红利。

从资金数据上看，2019年以来港股持续震荡，但并未影响南下资金对港股的布局，而随着恒指的触底（8月15日的最低点24899.93点），南下资金对港股更有加速配置的趋势。底部以来截至11月26日，南下资金净流入1779.12亿元，占今年净流入的88%！聪明的资金在市场低迷之际在积极布局未来。

数据来源：Wind

关注点3：全流通政策

可能带来的推动效应

►价值回归，推动股价提升

由于内资股股东与港股流通股股东“同股同权却不同利”的问题，H（未在A股上市的）股整体估值相对全部港股存在明显折价，“全流通”以后，大股东和中小股东的利益趋于一致，公司治理结构有望得到优化，二级市场投资者对“大股东利益侵占”的担忧可能下降，促进“全流通”H股估值向合理中枢回归。

►资金增配，推动股价提升

H股被不少指数纳入成分，在其流通市值提升后，“全流通”试点H股在指数中的权重占比将对应提升，将获得被动资金净流入。部分公司还有望入选港股通成份，获得南下资金增配。

图表来源：广发证券

援引广发证券的最新观点：

“中期内，继续看好香港中资股“盈利稳、估值升”带来的市场机会，当前港股股息率仍较债券收益率有较强的吸引力，“资产荒”背景下凸显配置价值；并且相比A股，港股受国内通胀预期影响偏弱，具备更高的配置性价比。短期内，美股对港股的影响偏中性，而中美贸易摩擦和人民币贬值的预期有所好转，支撑港股反弹。后续本地社会事件或产生小幅负面影响，但不影响港股估值“弹簧”向上的方向。板块配置：中长期来看，港股的核心配置围绕稳定成长的“长跑冠军”、低估值高股息两大方向，具体包括消费（食品、运动服饰、地产、汽车）、医疗、保险、博彩、港股自主可控科技龙头、高股息率蓝筹个股。”

所以，理性的看待现在的估值，如今9.7倍的市盈率已经到了买入的好时机了。在风险与机遇并存的市场，在适合的估值给予适合的持仓量，无论下跌和上涨都不浪费机会。港股上市内地企业经营业绩的增长、市场情绪的修复、全流通政策的推动，港股资产是该配置了。

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