嘉实财富官网 | 详情页面

{$ data.sort $} >> {$ data.subSort $} >> 【嘉实观察】关注投资者真实回报，专业定义“好”基金

【嘉实观察】关注投资者真实回报，专业定义“好”基金

2019-11-27来源：嘉实财富

近期公募基金投资顾问业务正式“破茧成蝶”，嘉实财富有幸入围首批试点机构。

而在此之前，嘉实早在2011年就率先垂范，成立了投资者回报研究中心，以“穿越牛熊周期，全天候为投资者创造真实回报”为己任，向投资者提供定制化的基金组合解决方案。为什么我们要关注投资者的真实回报？因为优秀的基金业绩不等于投资者的实际收益。根据基金业协会2017年度投资调查显示，近15年股票型基金平均年化收益高达14.1%，债券基金则为6.9%，爱因斯坦曾有一句名言“复利是世界上的第八大奇迹”，若考虑到复利因素，投资者早应该赚得盆满钵满了吧？但现实很骨感，根据该调研结果，同时间投资者的盈利比例却仅为36.5%。所以，优秀的基金产品仅仅是中国财富管理行业万里长征之路的起点，基石已经铺垫，但落地却需要更加合理的规划、更加科学的配置和持续的定制化服务，才能不忘初心，实现产品业绩与真实回报的完美融合。

在过往近十年的基金研究和基金投资经验的基础上，结合当前公募基金投资顾问业务的试点和推广，针对基金投资的核心问题——“如何选出好基金”，我们在此简要分享一下嘉实财富对该问题的认识，相关结论供投资者参考。

什么是“好”基金？

就像莎士比亚说的，“一千个人眼中有一千个哈姆雷特”。对于什么是“好”基金，每个投资者都有自己的标准：明星基金经理、收益高、涨得快、跌得少等等。究其缘由，我们认为最主要的原因在于投资者的需求出发点不一样，其所重点关注的方向存在一定的差别，最终由此导致的结果也千差万别。

因而，对于我们的基金投资顾问服务而言，首要目标在于了解客户需求。在全面理解客户投资的目标约束的基础上，结合其资金来源、风险偏好、流动性安排、预期收益水平、回撤承受能力等，制定综合型配置方案，并匹配明确的规划落地路径。

在此框架之下，我们对配置方案的不同部分均有明确定位，符合我们既定的投资策略定位、具备显著投资价值的基金，我们将其定义为“好”基金。

如何选出“好”基金？

与上述配置方案相匹配，我们针对策略框架的不同部分均会匹配相对应的基金筛选体系，从而最大化的满足投资和管理的需求，服务于客户的投资规划约束。

以主动纯债型基金为例，我们的筛选程序一般如下所示：

定量初选（约30位基金经理的初选池）：基金经理管理经验、基金规模、基金绝对收益及超额收益、基金回撤控制、基金各阶段排名在同类基金中的胜率及稳定性等。
定性分析（约15-20位基金经理的精选池）：业绩归因（资产配置、杠杆与久期、券种配置等）、持仓及操作分析（久期变动、杠杆调整、券种偏好、等级偏好、行业偏好等）。
调研跟踪（约10位基金经理的备投池）：直接或间接获取基金经理的调研材料，了解其投资框架、投资策略、操作逻辑以及市场观点等，并与其实际的投资配置相验证，判断未来的持续性。

而针对普通指数型债券基金，我们的关注重点则是跟踪误差、基金规模、流动性、交易效率等指标。

权益类基金的筛选框架和逻辑与上述固定收益类基金相类似，但在部分重点关注指标上存在一定差异，对基金收益来源与基金经理投资策略和框架的分析体系也有所区别。

另外，对于基金公司的综合实力，包括股东背景、资产规模、资源禀赋、投研架构、激励机制、人员稳定性以及内控合规制度等方面，我们也均会做全面的认识和权衡。

“好”基金能否长期持续？

“行百里者，半于九十”。正如普遍所言的“历史业绩不代表未来表现”一样，基于过往的市场阶段和基金经理的投资能力、投资业绩等数据和资料筛选出的“好”基金能否在未来长期持续？这是投资者所关注的重点，也是其获取投资回报的主要来源，更是我们的专业价值和研究能力的集中体现。

一方面，通过上述定量与定性相结合的基金筛选体系，我们精选符合投资框架和策略定位的“好”基金，最大程度的提升了其未来持续保持高质量标准的可能性。

另一方面，针对备投基金池中的“好”基金，我们会做持续的跟踪、密切的交流和和动态的调整。以基金净值的日常表现、定期的信息披露等为发端，针对基金经理变更、业绩不及预期、规模大幅变动、市场剧烈波动等事件，及时与基金管理人建立沟通和交流，了解过程、判断缘由、明确结论、动态调整，实现“好”基金的优胜劣汰，保持整体配置组合的生命活力。

欲知嘉实财富产品详情请致电您的理财顾问，

或致电400-021-8850

免责声明

本文中的信息或所表述的观点并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到接收人特殊的投资目标、财务状况或需求，不应被作为投资决策的依据。载于本文的数据、信息源于市场公开信息或其他本公司认为可信赖的来源，但本公司并不就其准确性或完整性作出明确或隐含的声明或保证。本文转载的第三方报告或资料、信息等，转载内容仅代表该第三方观点，并不代表本公司的立场。本公司不保证本文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本文所载资料、意见及推测不一致的报告。无论何种情形，本公司不对任何人因使用本文内容所引致的任何损失承担责任。