2018年货币政策基调从“稳健的货币政策要保持中性，管住货币供给总闸门”逐渐过渡到“稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕”。年内央行先后4此降准，大型存款类金融机构的存款准备金率从17%降至14.5%，货币市场资金利率在一季度快速下行之后，持续保持在相对低位：四季度隔夜回购利率一度跌破2%，隔夜、7天回购利率R001、R007的均值分别在2.39%、2.84%附近，接近3季度2.38%、2.67%的均值；中长端的SHIBOR1M、3M虽然在年末有所上行，但也均在3.4%附近，较2017年底的5%下行明显。

与货币市场资金利率的趋势相一致，现金类产品的收益率也在四季度保持低位：与三季度末相比，全市场1个月期限的理财产品预期收益率从4.4%进一步下行至4.17%；货币基金平均收益则在年末冲高至3.14%。而从接下来的经济运行趋势和政策基调来看，相对宽松的货币环境大概率将继续维持，因而我们预计资金利率和现金类产品的收益率难以重现上行趋势。

不过，作为流动性管理工具，低门槛、每日开放、收益率可观的货币基金仍存优势，建议重点关注资产规模适中、机构集中度较低、团队经验丰富且流动性管理能力较强的产品。对于高净值客户可适当配置券商的现金类产品，其收益率仍相对可观。由于此类产品一般定期封闭运作，因而需做好流动性管理。

作为流动性管理工具，现金类产品仍极具价值，可关注券商旗下的现金类集合产品，1个月、3个月期限产品的年化业绩基准当前分别在3.7%、4.2%左右。

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