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对话：特邀嘉宾——合晟资产总经理冯建桥；栏目主播——嘉实财富总经理助理、研究与投资者回报中心总经理张吉华博士

1.我们一般是把转债分成偏债类和偏股性的转债。举例来说，正常价格一般来说是到期之后如果转不了股，上市公司赎回这种转债的价格可能在130左右。那偏股性强一点的，股价或许涨到了150，因为最后还钱是还130，按照纯债来看的话，只要不转股就一定会亏钱。这个时候它的股性就相对来说会强一点。就是越贴近130以下，整个债券的债性可能就越强。

2.因为有一段时间这种转债发行速度很快，然后整个市场扩容很大。但在买这种转债过程中，很多人可能把转债的信用风险给忽略了。在转债大面积下跌的时候，大家才反应出来，这个东西原来是有信用风险的，这个信用风险就是最后转不了股，上市公司还有退市风险。

3.在我印象中像转债这种面积比较大的集体下跌还是第一次。这也有两个因素，第一是因为新规，之前没有做过这样的预案，在大家心理上面的那个担忧肯定是恐慌性抛售。第二因为正好是赶上630之前，很多机构在630的时候，是要出持仓报告和投资报告的。万一客户或者委托人问为什么要买这个东西，可能解释不清楚。

4.任何一个大类品种短时间内的集中抛售往往是机会，这种机会应该还是比较少见的。

5.在这种长周期来看，还是看好收益率继续下行，但是，我们核心要控的是波动。如果客户不能承受这种波动，在跌得最凶的时候，他赎回走了，那即使后面涨回去，其实已经跟客户没有关系了，所以我们核心控仓位并不是说因为不看好，而是说要控整个产品的波动性。第二，对于转债来说，目前跌得这么凶，实际上只按照纯债来看，也是一种相当有性价比的资产。

6.对这类债券的话，如果要继续进行配置，会采取什么样的风控手段？