艰苦卓绝的2022，整装待发的2023——嘉实财富致投资者的一封信
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回首过去的三年，对于中国财富管理行业来说，是极具挑战性的三年！我们一起经历了太多太多——新冠疫情对经济和生活的巨大影响，美联储的暴力加息，俄乌冲突引发国际局势动荡，国内外资本市场的跌宕起伏，诸多明星基金经理业绩不佳跌下神坛……但我们依然笃信，未来的前途是光明的，我们将和我们尊贵的客户一起整装待发，奔赴充满希望的2023！
在过去的三年，嘉实财富在践行买方代理服务模式的同时，也从未停止过深刻的思考。在农历新年年关将至之际，在这里特向我们每一位客户致以佳节的诚挚问候，同时也汇报我们自己的三点思考，分别是：（1）财富管理中的变与不变；（2）与客户“常陪伴”的进化之路；（3）客户的信任最珍贵！
1财富管理中的变与不变
变与不变。市场环境在变，金融工具在变，但我们服务的客户需求不变。例如，增值/生息/保险保障的国民理财金字塔体系当中，生息是理财的刚需，也是国民金字塔的坚实躯干，需要通过各种方式来不断丰富生息的内涵与外延，以实现与新时代的宏观经济环境所匹配的生息策略，增值是客户应对通胀和货币超发，购买力贬值的必然选择，而保险保障则是防范各种意外风险因素（健康风险、寿命风险、资本市场黑天鹅风险等）的必备之选。还比如，财富传承这方面的需求随着代际的交替，也当然是客户不变的需求之一。因此，我们的财富管理行业需要紧紧贴合上述“不变”、围绕上述“不变”去打造一整个的财富管理服务体系。
短期市场环境在变，但长期趋势不变。2019年底，嘉实财富研判出财富管理未来的九大趋势，包括经济增长中枢下移、利率趋势下行、刚兑信仰打破、生息方式多元化、人口老龄化时代加速到来、居民财富再配置增配权益、配置全球化、创一代退休重视财富保障和传承等等……在其中，我们提出要拥抱权益时代，资本市场已站在百姓理财的C位，现在回过头看，虽然去年客户权益投资的体感不佳，回撤大，波动大，但是我们依然认为，需要用更长的时间维度去审视这个事情，资本市场的周期性不会消失，波动性也不会消失，权益资产的投资要放在长周期的投资框架下去实现。长期而言，权益资产依然是实现增值需求的可以信赖的工具，放眼全球，中国经济的增速在未来仍然将处于中高速增长的范畴，而优质权益资产是能够穿越周期，分享经济增长硕果的可靠方式，短期的市场下跌，恰恰是能够长期收获更高收益的比较好的投资起点。
“不可能三角”，金融服务的规律不变。资管视角下，有一个“不可能三角”的概念，即产品的流动性、收益和风险三者是不能兼得的。但是，这是纯粹资管视角的事情，对客户不是特别有真实意义。举例来说，对优秀的股票型基金来说，预期收益可能是两位数的回报，但同时回撤波动可能也超过20%。风险往往用波动来度量，但向下是波动，向上也是波动，客户不喜欢向下的波动，但对向上的波动来者不拒。金融产品最伟大的创举之一就是将产品定义为期限和目标两个维度，过往的信托/固收理财产品都是围绕这两方面打造的，因为这才是客户关心的最核心要素。在刚兑的时代，两个维度是可以的，但是在新时代，净值化转型的新时代，还需要再加上一个维度，那就是期限内达成目标的概率，也就是胜率。基于此的三要素，期限、目标、胜率，我们称为客户视角下的“不可能三角”，也是今后嘉实财富遴选产品，打造服务闭环的核心思路。比如说，偏股权益基金，1年内达成10%收益目标的胜率可能比较低，但5年以上期限内达成年化10%收益目标的胜率可能就很高了。我们希望今后能用这样的方式，让理财师明明白白介绍产品，让客户明明白白买产品。
图1资管视角与客户视角的不可能三角
资料来源：嘉实财富
2与客户“常陪伴”的进化之路
财富管理行业的利益相关方有三类，分别是客户、理财师和财富管理公司，应当如何理解上述三方的关系？过去我们说客户是我们的老板，因为我们始终是坚持着买方代理的理念，为客户的利益而服务为宗旨，而公司则是支持理财师服务客户的坚实后盾。
对理财师来说，去年在心理上普遍经历了相当意义的幻灭感，因为客户是我们的老板，去年客户普遍亏钱了，我们没能交上一份满意的答案，理财师内心是非常煎熬的，觉得愧对了客户的信任和托付。一方面嘉实财富对客户的亏损感同身受，另一方面，我们也要用进化的视角看待理财师和客户的关系，客户不仅仅是我们的老板，同时是我们的老师。老师会如何看待自己的学生？老师会期待学生在困境中给出什么样的答案？
我们相信，理财师的成功来自于终身学习和持续进化，唯有这样才能在高度竞争的环境下持续胜出。对理财师来说，其服务的不仅是客户的短期理财需求，更是客户的长期财富规划。财富管理的服务是一场长跑，而不是短跑冲刺，比拼的是耐心和韧性。一个人的自信、底气和光芒其实都来自曾经踩过的坑和趟过的泥，而越是坚韧顽强，有能力有勇气从坑里爬出来站起来走下去的人，才是长期值得托付的人，也是老师所真心喜爱的学生。
面对过去一年的不如意，无论是因为资产配置中枢的偏离，抑或是因为产品业绩的不合意，我们的理财师都应该直面问题和挑战，真诚地同我们客户，也是我们的老板和老师去沟通，反思下一次如何不入坑，反思如何去提高。经历周期，在能力上有所提升，对事物的本质认知有提高，对人性有所洞见，就能不断反思错误、分享进步，向我们的老师汇报满意的成果。
面对过往，我们从未忘记初心，也从不会止步于既有的陈旧经验和方法论，而是会不断反思和进化。年度的浮亏浮盈，其实仅仅是家庭财富的三张表的浅层次的问题，比之更加重要的是对三张表的综合检视和健康度的评判。盈亏其实是个结果，从来都不是目标，财富管理的目标是协助客户，更好的管理其家庭资产负债，更好的规划现金流，服务好了这两个目标，结果自然不会差。
3客户的信任最珍贵！
对财富管理机构的每一名员工而言，最核心的问题是要搞清楚——谁是我的客户？财富公司中后台部门的客户是前线的理财师，而理财师的客户是每一位投资人。所以嘉实财富独特的价值链条的优先级顺序是“客户第一，员工第二，公司第三”。这个价值链与嘉实财富买方代理的利他理念一脉相承，也是嘉实财富向善的核心价值观的体现。
十年回首，不忘初心，嘉实财富为买方代理的理想而生、而存，未来仍会如此践行，且还将不断进化迭代，多讲人话，深入理解客户的需求，并在流动性匹配的框架下，为客户配置合适的金融产品和工具。作为买方代理的研究部门，嘉实财富投资者回报研究中心也将着力于研究人的需求、心理、行为，研究提升投资者长期回报的规律，打磨出先进而可靠的账户配置方法论，持续提升客户账户回报和体验。2022年中国资本市场的表现不尽如人意，包括市场对经济复苏预期的反复调整，以及市场风格方向的不断切换，诸多产品业绩录得亏损，也有过往很多成功的策略和明星基金经理走下神坛，客户的账户也是浮亏的状态。对此，嘉实财富感同身受，也无比煎熬，我们非常清楚自己身上所担负的是沉甸甸的如金子般珍贵的来自客户的信任。这种信任时刻鞭策和激励嘉实财富去不断进化，不断总结经验教训，成为有内生自驱力不断生长的有生命力的公司，成为值得客户信赖、终身托付甚至传承给下一代的负责任的公司。我们时刻铭记“给客户赚钱才是硬道理”，面对客户的亏损，一方面我们需要反思，反思对市场周期的缺乏敬畏，反思对下行风险的预期不足，反思服务客户时的强者思维（热衷于预测，但缺乏应对手段），一方面我们也需要面向未来，重新审视客户账户配置逻辑，持续优化我们的配置方法论，提升我们应对风险的能力，从而实现客户账户的扭亏为盈，不负客户所托！
以上是我们的心里话。非常期待您的宝贵意见和建议，期待您继续给予我们监督和鞭策。财富旅程，我们希望与您一路陪伴，再次感谢您对嘉实财富所给予的宝贵信任和支持！
好金融，常陪伴。新春佳节将至，嘉实财富祝愿您及家人，2023年新年快乐，兔年大吉，健康顺遂，大展宏图！