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一季度，A股呈现“冲高-横盘-回落”三段式走势，经历了从极度亢奋到避险降温的剧烈波动。具体看，1月上旬受全球降息预期与复苏交易共振影响，场外资金借春季躁动预期大幅入场，沪指一度冲击4200点，全A创下3.99万亿/天量的成交，商业航天、AI应用等题材领涨；1月中旬到2月底，面对过热情绪，监管政策有所收紧，叠加约万亿ETF净赎回，市场进入横盘消化期，主线切换至AI通胀与周期涨价的品种；3月份，美伊冲突升级导致霍尔木兹海峡断运担忧，原油价格飙升引发全球滞胀与衰退交易，A股风险偏好受挫，指数剧烈调整。

具体数据上，一季度上证综指跌1.9%、沪深300跌3.9%、创业板指跌0.6%、科创50大跌6.5%；大小盘分化，上证50跌6.8%、中证2000逆势涨1.2%；风格上，金融大跌、消费也下跌较多，稳定和周期上涨；申万一级行业涨跌互现，煤炭、石油石化、公用事业等资源品涨幅居前，而非银金融、商贸零售、美容护理跌幅居前。中证偏股基金指数跌1.6%、中证800指数跌2.3%，偏股基金相对抗跌。

数据来源：同花顺，嘉实财富，数据截至2026年3月31日

二季度A股有望震荡向上，核心驱动力将从一季度的“流动性与情绪驱动”的春季行情转向“盈利验证与政策预期”，短期受制于伊朗问题的发酵与全球通胀预期的反复，市场可能仍需震荡磨底，较难迅速复刻去年对等关税时期“V形反转”的凌厉走势。但随着外部环境的边际缓和与内需政策的持续发力，估值的消化，A股有望在二季度中后期迎来向上拐点。

复盘A股历史规律，牛转熊的根本条件是市场极度过热或基本面全面恶化：估值方面，经历了监管降温与地缘冲击后，市场情绪已从1月中旬的历史极高分位迅速回落，宽基指数的估值分位回到了相对合理的位置；政策方面，二季度往往是宏观调控政策加码的重要窗口，政策发力有望提升顺周期相关板块的预期。盈利方面，国内宏观经济处于弱复苏验证期，3月制造业PMI指数50.4处于荣枯线之上，而4月份是A股年报和一季报的密集披露期，在宏观经济弱复苏的背景下，企业盈利分化，主题性投资或面临估值下修的压力；但能逆势盈利增长、展现成本控制力或市场份额扩张的企业，有望获得市场溢价。资金面上，A股资金面一季度经历了大起大落，先是年初的杠杆资金狂飙与天量银证转账，但随后又经历了万亿级ETF净赎回与北向资金的阶段性流出，随着冲突的缓和风偏有望修复，资金有望逐步回流。 方向上，二季度可能演绎三条主线，科技、资源、内需。Agent应用爆发，AI科技行情将继续演绎，但随着硬件环节估值的快速拔高与交易拥挤度的上升，二季度AI主线的投资逻辑或向纵深演进。

3月市场的大幅波动又提供了检验账户、优化账户的机会，持有权益资产该如何应对？首先还是检查权益资产的占比是否符合自己的可承受能力，如果超出就应该适度减仓，不管后续能否反弹，防范系统性风险放第一位；如果可承受，则应检查持仓标的是否禁得起市场考验，比如行业基金是否产业趋势向上？指增基金是否超额在线？主观基金经理人风格是否漂移，是否有阿尔法等。如果没有需要调整的，那就拿住，甚至启动动平衡，调整权益和其他资产的配置比例。

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