全文1832字，阅读约需3分钟

尊敬的投资者：

黑天鹅飞出来了！4月3日（北京时间），美国总统特朗普宣布的对等关税大超预期，全球资本市场随之显著波动。股票指数连续暴跌，很多指数进入了熊市区间。今天，节后国内股市开盘，同样遭遇了巨大跌幅。这些变化给投资者的账户配置带来了巨大的冲击。在百年未有之大变局的当代，我们又一次见证了黑天鹅的威力。

当前，大家都处于艰难时刻，让我们一起应对！

首先，当前市场的确面临比较大的不确定性。此轮关税摩擦是二战以来，人类历史上规模最大的一次。此次对等关税的措施极其简单粗暴，充满了美式的傲慢和霸凌。其结果是，关税规模、范围和税率都大幅超出了市场的预期，对现有贸易活动有颠覆性风险。从征税范围来看，180多个经济体都要面临基础关税，60多个重要经济体面临高额关税。同时对于东南亚部分经济体征收40%左右的重税。此轮对等关税唤醒了人们极端不好的历史回忆。人们想起了1930年时任美国总统胡佛签署的《斯姆特—霍利法案》，该法案也是以保护美国产业和农民为由，大举增加美国进口商品的关税。随后是各国的激烈报复和全球大萧条。对于我国而言，自2018年以来，中美贸易摩擦的压力下，我国很多企业选择出海，在全球布局供应链，以满足全球需求。其中主要的目的地是东南亚的越南、柬埔寨、老挝等国。对等关税下，出海这条路径的可行性也遇到了重大挑战。这可能是对国内股市最大的影响之一。

其次，对于后续影响，我们一方面保持警惕，警惕后续的关税报复或升级的可能；另一方面也要对一些基本的常识抱有信心。

我们要对决策层“稳住楼市股市”抱有信心。稳住楼市和股市在当前阶段具有战略意义，它既是信心的支撑，也是消费的支撑。两会政府工作报告明确强调，要把提振消费作为2025年经济工作的重点，重要的抓手之一就是稳住楼市和股市。我们见证了去年9月24日以来的市场的止跌企稳回升，我们看到了决策层全面转向稳增长的决心和信心。面对外围关税压力，国内经济下行压力有所增大，我们可以预期，决策层对此已经有充分考量，相关预案和政策已有储备，定会择机出台。

还记得Deep Seek吗？DeepSeek的大模型打破了美国在AI大模型上垄断，以世界一流的性能、领先世界的成本惊艳了世界，开源的格局也造福了人类。AI为核心的新一轮产业变革，中国在制造业的优势将逐渐显现，我们对未来要充满信心。

自由贸易是人性，是历史的潮流。有关国家逆历史潮流而动，终将会被错误的政策反噬。不管是历史上拿破仑的大陆政策，还是1930年的胡佛关税法案，这些都被扫进了历史的故纸堆。自由贸易是人类的天性，是经济发展的基本规律。

最后，我们想和大家说，不要浪费任何一次危机。看长做短。保持对未来的信心，稳定情绪，不被恐惧占据了自己的心智。同时也要积极审视账户的配置。此次“对等关税”这只黑天鹅进一步坚定和完善我们始终倡导的账户思维：

1.坚守账户思维，做到攻守平衡，有效降低黑天鹅对账户的冲击

黑天鹅只能事先防范，要为黑天鹅的出现做出预案。因此需要始终秉持账户思维，攻守平衡，为黑天鹅的出现做好预案。

2.坚持纪律再平衡。今日下跌让账户动平衡的窗口“硬启动”了，stay the course！盯住金字塔目标比例，用纪律操作战胜内心的恐惧。从长远来看，常识和规律将战胜疯狂。波动已经发生，我们就按照纪律做动平衡就好。

3.当下，关注几类策略以增强账户的韧性：

·基于风险平价构建的全球多资产配置策略，利用波动率控制，和基于波动率调整风险敞口的做法，利用债、黄金和股票资产的低相关性能够有效应对股票市场的熊市。

·胜率明显提升的派息型结构化策略

随着市场快速下跌，市场点位又回到了2024年9月24日前后的位置。带有降落伞结构的派息型结构化策略的配置胜率再度提升。

·跨境城投债的投资机会值得关注

在国内低利率环境下，跨境城投债的到期收益率依然具有明显的吸引力。

·优质的CTA策略和股票市场低相关,依然值得依靠

·合理配置部分宏观对冲策略，利用宏观天才把握特殊机会的能力

过去3年的股票市场的起起伏伏都告诉我们，没人手里有水晶球，应对比预测更重要。一次又一次的黑天鹅也告诉我们，事前的风险防范大于预测。我们要做的是，坚守账户思维，构建攻守平衡的配置组合，优选金融工具匹配投资者的各类配置需求。随着市场点位剧烈震动，各只持仓产品的目标胜率也会随之变动，当账户持仓市值大幅缩水，显著低于偏离需求金字塔的目标占比时，我们就该提示自己，对账户进行纪律动态再平衡操作。我们相信，长此以往，我们将更加从容的面对和应对市场波动。