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CEO新春寄语 | 嘉实财富总经理陶荣辉:拥抱硬核生息资产,谈谈财富管理的“守正”之道

2021-02-10来源:嘉实财富

辞旧迎新,嘉实财富为客户带来的最好新春贺礼就是:2020年全年,共为客户创造收益约31亿元。

 

这是一份纯粹站在客户视角、与众不同的成绩单。嘉实财富的价值主张是成为代表买方利益的“二级市场专业买手”和“生息资产专家”。在这条道路上,我们坚持不懈,始终向前,致力于以实际行动直击“产品赚钱但客户不赚钱”的行业痛点,用专业和担当助力客户拥抱权益投资大时代。

 

农历春节的脚步越来越近,嘉实财富已迈着坚定的步伐,迎接下一个全新的开始。牛年伊始,如何打理我们的财富?听嘉实财富总经理陶荣辉为您解析创造31亿回报的“秘诀”——财富管理的“守正”之道。

 

 

谈生息——有硬核现金流创造能力的资产是投资理财的“稀缺品”,要坚定拥抱

 

陶荣辉认为,在长期利率下行的大背景下,以生息为目标的需求已经成为居民理财的“刚需”。但这一“生息”的刚需在全球范围内都面临较大挑战,主要原因有两点:

 

一是以美联储为代表的各国央行不断出台量化宽松政策,也就是俗称的“放水”,其核心目的在于提供流动性,刺激经济增长。但长期“放水”的一个后遗症是:印钞速度越来越快,利率越来越低,“钱”越来越不值钱,传统生息方式越来越困难。

 

二是在新冠疫情影响之下,各国经济运行都受到社交隔离的影响,增长放缓,大量企业经营遇到困难,甚至无力偿还债务。由此,信用债市场上出现为数不少的违约事件,信用风险持续上升;不少企业无法实现稳健盈利,现金流遭遇挑战。

 

如果说,传统的“生息”资产带给投资人的利息已经越来越薄,那么未来的“生息”新方法应该是什么?陶荣辉举例称,巴菲特曾在2009年斥资266亿美元收购全美第二大铁路运营商北伯林顿铁路公司;李嘉诚也曾在2010年左右花费超数千亿港元收购英国的发电、配气、水务、电网及天然气管网等数个基础设施项目——对这些投资大佬来说,资本利得并不是他们关注的重点,图的就是投资这些硬核实物资产所带来的强大的现金流创设能力。更进一步说,如果生息能力足够硬核,那么底层资产的价格其实可以不用过分在意,因为他的所有权始终控制在投资人自己的手中。

 

 

在陶荣辉看来,要弄清“生息”的逻辑,可以通过构建一个由人、钱和资产构成的三元极简模型来思考。长期来看,拿钱生息不如拿资产生息,也不如把钱投给优秀的企业家和企业,靠他们的现金流创造能力去生息。一句话,具有硬核的现金流创造能力的资产是当下投资的“稀缺品”,要坚定拥抱,长期持有。

 

在中国经济转型为存量经济的大背景下,各行各业的龙头效应可能进一步凸显,拥有优质利润和现金流创造能力的企业将成为一种“稀缺资源”,能够选到这些优秀企业的投资经理、基金管理人也是一种稀缺资源,往往能够给百姓理财带来长期的回报。落实到市场结构上,最终市场会呈现出高度分化的特点,普遍意义上的“牛市”出现的概率较小,少数优质个股的“牛市”出现概率较大。

 

谈市场——“不动”才是大智慧

 

陶荣辉表示,投资是认知的“变现”。一些投资人喜欢时刻关注市场的涨跌,但其实,波动才是市场的常态——在央行“放水”的大背景下,资产价格的长期趋势往往是上涨的;而一旦政策转向、流动性边际收紧,资产价格又会出现下跌的行情。

 

在陶荣辉看来,当资产价格处于上涨态势之时,越优质的资产越会受到资金的追捧,而流动性边际收紧带来的资产价格下跌,则大概率是一个抄底的信号。如果投资人一味地被市场波动所影响,不断去做“进进出出、追涨杀跌”的操作,可能会错失更好的投资回报机会。

 

据Wind数据估算,以去年市场上的某爆款开放式股票公募基金为例,在2020年指数整体向上的行情中,提前离开的客户的平均回报率大致为30%,但如果持有不动拿满到年底的收益率却有70%以上。

 

 

陶荣辉认为,投资的一大要义就是学会“管住自己的手”。很多时候,“不动”才是一种大智慧。如果投资人找到了具有良好商业模式、能够长期创造稳定现金流的优质产品,建议对其长期持有,并无需过多关注短期的价格变化。如果实在无法对抗波动的干扰,买入优秀管理人管理的设有持有期限制或封闭期的产品,可能也是一个良好的选择。

 

 谈基金——选“基”就像选人生的伴侣

 

改革开放初期,流传着这样一句俗语:“搞原子弹的不如卖茶叶蛋的。”它代表了当时的一种现象:很多下海经商、做小本买卖的商贩,赚得比知识分子还要多。陶荣辉认为,未来的市场发展趋势,可能正好和这句俗语相反,市场或将向高度分化、高度专业化的方向发展,“专业”的重要性将日益凸显。

 

在其看来,过去两年的A股市场,更多是“基民”的牛市,而不是“股民”的牛市。从2015年至今,很多投资人从公募基金中获得了翻倍的收益,而炒股的收益却并不理想,这充分证明了:把专业的事交给专业的管理人,更有希望为普通投资人带来好的投资结果。

 

嘉实财富借鉴了“时尚买手”的概念,在全市场范围内为客户优选“值得托付”的基金经理,东方红的李竞就是其中之一。陶荣辉表示,选“基”就像选人生的伴侣,而李竞拥有一种宝贵的“天生丽质、敢于自弃”的品质:

 

他虽然身为博弈高手,完全具备“炒短线”的业务能力,但不“炫技”、不“择时”,而是坚守价值投资理念,埋头进行长期投资,致力于为投资人寻找“最长的坡、最厚的雪”。李竞把更多的精力放在了理解公司、理解商业本质上,他的基金试图从陪伴伟大公司成长的盈利增长中获得回报。

 

陶荣辉认同这一投资理念,他认为“择时”就像抛硬币,本质上是一个概率事件,多次择时的胜率不会很高。但如果能够找到并长期投资稀缺的优质公司,投资的胜率或将大大提高。“‘择时’可以给人带来一时的快感,而长期投资却是孤独而枯燥的,它的难度也更高,因为波动会不断出现,挑战着操盘手的意志和判断,但如果能将价值投资的理念坚持好、执行好,其带来的回报将大概率优于‘择时’。”

 

 

谈2021投资策略——守正才能出奇

 

2021年,如何做投资?陶荣辉用四个字来概括自己的投资策略——守正出奇。很多人对奇感兴趣,但缺乏对正的理解。所谓“守正”要守的是什么“正”呢?

 

第一,守住权益大时代。陶荣辉认为,未来的五到十年内,居民财富搬家、弃房入股的大趋势日益明显:决策层屡次提出“房住不炒”并对资本市场愈发重视,注册制改革也在逐渐改善A股生态——一个权益投资的大时代或将到来,建议投资人可以在大类配置上调高权益类资产的占比。

 

第二,守住专业、优质的资产管理人。陶荣辉认为,投资是一件“始于专业、终于人性”的事,嘉实财富一直致力于研究人性、研究管理人,以“专业买手”的标准构建系统、科学的管理人优选机制。无论是嘉实基金还是东方红基金,无论是归凯还是李竞,优秀的管理人和基金经理,更需要投资人的长期陪伴。买入优质管理人的基金不要过多考虑择时的问题,和他一起静待花开,大概率就能收到时间给予的神奇馈赠。

 

欲知嘉实财富产品详情请致电您的理财顾问,或致电400-021-8850
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