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下半年理财怎么做?我命由我不由天!| 嘉实财富理财嘉年华2021Q3季度峰会

2021-07-02来源:嘉实财富

 

7月2日,初心如磐,继往开来——嘉实财富理财嘉年华2021Q3季度峰会强档来袭。从早8:00至晚17:50,从全球市场焦点问题到中国经济的发展动向,从股市、债市的未来走势到低利率背景下的多元投资理财渠道,既有对宏观大势的鸟瞰,也有对行业、市场的硬核分析。

 

下半年理财怎么做?这本“秘籍”你可收好了!

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张吉华

ZHANGJIHUA

长投权益,守正出奇

 

1)2020年市场主线比较确定,当前追逐的就是增长。复苏之后,经济增速中枢下移,不再以总量超预期的逻辑来预判市场。外围资金流充沛,海外利率不会骤然收紧,我们预测国内利率最紧的时候已经过去,下半年大概率不会是熊市,是布局长期投资权益的较好时点!结构性行情之下,资金将追逐有高增长的好企业,在全局样本上很稀有,他快速释放业绩的区间在时间轴上也很稀疏。

 

2)布局主线,围绕“快车道”,回归“长赛道+高景气”。在经济增速中枢下行背景下,能够做到高增长的板块会维持高估值水平。明确看好以新能车、光伏、5G通信、半导体、新材料等为代表的高端制造行业,看好科技赋能的传统制造,看好有巨大需求推动的医疗服务。高端制造进入了快车道,制造升级也推动着消费同步升级。所以,看好为百姓消费刚提供产品和服务的龙头公司。

 

3)长投权益,守正出奇。所谓“守正”守的是两点。第一,守住权益大时代。坚定相信,未来十年内,居民财富搬家、弃房入股的趋势显性化,建议投资人在大类配置上调高权益类资产的占比。第二,守住专业,守住优质的资产管理人。投资是一件“始于专业、终于人性”的事,嘉实财富一直致力于研究人性、研究管理人,以“专业买手”的标准构建系统、科学的管理人优选机制。而优秀的管理人和基金经理,更需要投资人的长期陪伴,大概率能收获复利的馈赠。“出奇”指的是其他配置类策略。下半年全球商品价格仍将高位震荡,CTA类资产极具配置价值,可有效提升组合的性价比。此外,还有多元生息,是构建个人财富金字塔不可或缺的重要组成部分。

 

4)做好个人财富规划,构建属于你的金字塔。打理短期流动性需求,用现金管理;应对现金流偿付需要,用生息策略;对有长期理财目标的长钱,离不开生息+增值;保障传承规划,善用保险+家族信托。

 

王智强

WANGZHIQIANG

全球焦点主题十问十答

 

新冠疫情的影响渐行渐远,到秋季全球主要发达市场有望超过60%疫苗接种比例。全球经济经济景气程度进一步乐观,但各经济体之间的增长到目前为止依然相对不均衡,景气扩散将从中美到欧洲、拉美和其他亚洲国家。

 

美联储的货币政策按顺序将是“暗示缩表→正式缩表→加息”,缩表的暗示或将在2021年秋季开始,正式行动预计在2022年一季度,而正式加息的门槛较高,至少到2022年底。

 

高通胀的原因是疫情导致的需求和供给严重失配,目前两方面都将有所缓解,故高通胀不会持续,近期有望见顶。

 

美元霸权地位已经持续100年,或面临强势周期的尾声,但短期而言美元依然有保持强势的理由。

 

美股上涨根基在于企业盈利的增长,这一根基目前依然保持强劲,估值可能是一个见仁见智的问题,历史表明,过早离场逃顶的代价非常大,我们认为目前保持对股市的敞口为宜。价值与成长之争短期内或保持价值的强势,但成长的溢价源自“低增长、低通胀、低利率”的常态,越是经济临近新冠疫情之前的状态,则价值逆袭的难度就越大。

 

 

在当前环境下,另类资产的配置价值凸显,可以让组合的风险收益结构得到优化。硬核生息的实物资产基建类REITs风口已然来临。不过,地缘政治风险仍可能是未来不可忽视的风险因素。

 

谭华清

TANHUAQING

结构性通胀下的投资机会与风险

 

总体来看,PPI-CPI剪刀差的出现是国外供求错配、国内总需求修复放缓共同造成的。剪刀差的出现并不会改变中美央行的决策思路,货币政策在2021年仍将维持当前基调,中美股市都将得到支撑。

 

与此同时,剪刀差的出现映射到资本市场就是企业盈利的分化,大概率体现为投资机会的分化。结构性机会很可能存在于短期受益于PPI-CPI剪刀差的行业,和不受PPI影响的中长期前景看好的成长板块,比如光伏、新能源汽车、半导体等。成长板块的看好部分来自于从盈利受挤压的板块流出后的再配置,部分来自于经济复苏动能转弱、利率上行乏力的支撑。

 

兰生荣

LANSHENGRONG

从估值到盈利、普涨到分化的冰与火之歌

 

我们预测,三季度A股有望迎来由盈利驱动的基本面结构性行情。从基本面上来看,随着经济向潜在增速逐步修复,经济增长动能将转弱,企业盈利增速高位回落,但下半年企业整体盈利水平的绝对数仍较高,在内需平稳、外需韧性的环境下,基本面无虞。流动性上,国内货币政策继续回归,但美联储的政策取向可能面临不确定性,股市整体流动性依然充裕,居民财富配置继续向权益资产倾斜。

 

总体上来看,三季度经济平稳、流动性中性,A股或将继续以结构性行情为主,而三季度正值半年报披露季,行业高景气、业绩高增速的成长型公司有望表现更好。另外,以“茅指数”为代表的行业龙头或走向分化,由于业绩预期、估值性价比的不同,预期回报率也将分化,盈利能力优势持续的公司才能最终胜出。对普通投资者来说,除了战略层面逐步提升权益仓位,更重要的是要找到合适的资产管理人,长期业绩优异、风险收益特征明显且风格稳定的基金经理,值得长期托付。

 

赵琼

ZHAOQIONG

生息难题,资本市场来解决

 

目前,传统生息的思路正在受到挑战。一方面,以货币基金、银行理财为代表、主打安全牌的产品,其收益能力受到长期挑战。因为其生息主要依赖货币市场和高信用等级的债券类资产,然而全球经济增长乏力,货币环境宽松,利率中枢持续下行。这些产品看似安全,但如果收益跑不赢通胀,资产购买力实际上在缩水。

 

另一方面,以信托、高收益债基为代表、主打收益牌的固收类产品,其安全性在现阶段面临较大的挑战。这类资产正处于零违约和“刚性兑付”向“违约不罕见”和“打破刚兑”过渡的阶段,信用风险识别是个大难题,而因承担过多信用风险而收到的利率补偿还远远不够。

 

我们认为,生息本质上是要寻找一块持续产生现金流、且本金相对稳定的资产。股票市场或许长期收益能力较好,但波动较大,过去未成为生息主力。随着衍生品市场的发展,大雪球、指数增强、非对称指数增强等利用场外衍生品和产品设计,开发了越来越多的生息工具,以满足不同类型投资者的需求。它主要实现两个功能:降低信用风险暴露和提升收益能力。

 

 

何法杰

HEFAJIE

10年国债能否跌破3%?

 

未来,利率债或延续震荡,中枢可能下移。疫情冲击居民收入,消费需求恢复缓慢,经济增速暂难回疫情之前,下半年增速可能回落。不过,经济暂无失速风险,稳增长的压力不大。在国常会出手平抑价格波动以及需求转弱和供给限制减小的环境下,大宗商品价格或将回落,PPI也将步入下行通道。我们预测:货币政策不会收紧,但放松的必要性也较低,保持中性取向;地方债下半年的发行规模和节奏将对货币市场资金面带来扰动;利率债将延续震荡,中枢或下移,但若无重大风险事件助推,短期暂难向下突破3%。

 

近期,风险事件层出不穷,谨慎信用下沉。年内新增信用违约主体的数量环比略降,政策也针对城投、地产、地方国企、隐性负债以及债券发行、评级机构等多方面,进一步规范信用债市场秩序,打击恶意逃废债,提高风险应对能力。但仍有部分信用风险事件悬而未决,不断对市场情绪造成冲击;且年内的信用利差在资金面平稳的环境下,已经降至阶段低位,保护程度有所减弱。因此,建议对信用债的投资仍需保持谨慎,继续以高评级品种为主。

 

陆道旭

LUDAOXU

油价还会上涨吗?大宗商品与特殊策略展望

 

大宗商品:油价涨至高位,黄金冲高回落

 

我们预测,原油需求修复最快的阶段已经过去。OPEC+及北美的空余产能较充足,三季度往后或逐步释放,库存降至中枢下降。油价可能会出现矫枉过正的上行,但难以长期维持高位。疫情和OPEC+未来动作不确定性较高。

 

随着疫苗接种进程的推进,经济修复预期上升,通胀数据超预期,避险情绪下降。美联储态度有所转鹰,宽松环境或被打破。黄金缺乏利多因素,但相对价值处于低位,疫情尚存不确定性。

 

特殊策略:股市风格切换剧烈,商品市场震荡,特殊策略表现不一

 

A股波动下降成交回升,风格切换剧烈,市值因子展现非线性的特征。近期,量化策略超额收益有所回落,股指期货贴水无显著改善,Alpha策略受阻。中长期看,量化策略超额收益或下降,部分管理人尝试开辟沪深300增强、中证1000增强、全市场选股的赛道。

 

商品市场在二季度冲高回落后震荡不断。市场情绪溢价过高和政策影响等因素导致以工业品为代表的一些品种大幅调整,市场短期波动剧烈。CTA趋势跟踪类策略处于回撤期。

 

关晓峡

GUANXIAOXIA

学会“躺平”,实现“躺赢”

 

我们认为,投顾服务的本质是为投资者服务,最重要的是坚守买方立场,为投资者的回报而努力。很多投资者常在基金投资的未知的领域中秉承着求索的欲望而不断探寻,却无奈常因自己不够科学的认知而做出对自己不利的决策,比如:追寻热点、频繁交易;追涨杀跌、高买低卖;不敢下手、错失机遇。

 

投资与生活不同,建议投资者在坚持长期主义的过程中,也要适当学会“躺平”——放宽心、管住手,不因市场波动而搅动最初的决心,也不因情绪的影响而采取冲动的行为。更合理的投资行为是:

 

1、构建合理的投资目标,想清楚、坚持住

2、忽略短期点位,起点随缘、过程坚持、终点坚决

3、优选基金组合,逆势布局、逢低补仓、坚持定投

 

我们认为,以静制动,以不变应万变是更好的选择,重要的不是点位、不是时机,而是有没有开始。要想成为特立独行的成功投资者,既要学会在波动的情绪面前克制自己,更要有坚韧的逆势布局的决心。试着学会“躺平”,结果很有可能是“躺赢”。

 

游凯峰

YOUKAIFENG

没有预见,迟早遇见

 

5月11日,中国第七次人口普查结果公布,中国即将迈入中度老龄化社会。随着物质生活水平的提高和医疗科技的进步,人口平均预期寿命不断增加,对第一支柱基本养老保险的净支出和第二支柱的企业年金/职业年金的覆盖率形成巨大挑战。与此同时,各级政府继续狠抓“房住不炒”,因为高房价不仅挤压实体行业的生存环境,同时也间接影响了人口出生率。5月份,财政部曾发声表示:要积极稳妥推进房地产税的立法和改革,研究房地产税改革试点工作。密集发声的背后,越来越多的居民开始考虑减持非居住性的房屋套数,对短、中、长期各类金融资产进行合理化配置。

 

近期,存款利率自律上限的调整,也预示着无风险利率下行的趋势。如何更好地保护自己的财富尽可能不被时间和通胀所侵蚀?建议投资者尽早为退休后的晚年生活打算,拓宽投资理财渠道,依据自身风险收益特征,将一定比例的资产配置于保险资产。游凯峰认为,目前是一个年金险配置的好时机,预定利率4.025%的终身年金或将成为未来保险产品的稀缺品,而在寿险方面,增额型终身寿险有望成为传承型保险产品中的中坚。

 

田艳

TIANYAN

遗产管理人助您保护财富

 

民法典时代,遗产继承越来越不是一件容易的事,复杂的继承程序会让继承面临很多困境:亲属关系证据容易损毁灭失;遗嘱订立无效或者无法执行;转继承出现意外混乱;遗产线索不清,债权债务处理困难等。

 

为应对这种困境,《民法典》新增了“遗产管理人”制度,对遗产管理人的资格、选定、职责、报酬等内容作出了明确规定。而专业的遗产管理人,能够帮助公民在遗产继承过程中获得更高的继承效率,能够发现继承中的问题并及时解决,同时也更加客观中立,有利定纷止争。

 

同时,遗产管理人权责范围灵活,可以按照被继承人的意志管理和经营财产,并负有相应的民事责任,这与家族信托受托人非常类似,将两者有机结合,真正可以将“继承”变为“传承”。

 

 

所以,一个好的传承安排,不但要有想法、文件、工具、系统,还要有管理人、保护人、监察人、执行人;人与人之间的托付,是TRUST(信任)的应有之义。

 

 

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