依托嘉实"全天候、多策略"的投研体系，结合国内财富家庭的风险承受能力和金融资产配置规律，嘉实财富为投资者构造升级了"哑铃双配置型"投资方法论，为客户提供全球视角下跨越多个资产类别的配置方案。

来源 /  嘉实财富Club

作者 /  嘉小咖 

 

哑铃型配置精选产品池8月业绩回顾

 

 

注：数据截至2019/8/30，LTD及最大回撤统计区间为2017/10/1-2019/8/30，数据未年化；进攻池、防守池的基准分别对应中证800指数和中债新综合财富指数；R1-R5风险等级的基准组合表则现由中证800和中债新综合指数按照哑铃型配置对应风险等级进攻、防守配比合成得到。

 

 

哑铃型配置观点与建议

 

2019年三季度，在哑铃型配置的基础之上，结合现实市场环境的运行与变化，我们对各类资产的观点如下所示：

国内市场

 

2019年上半年，中国经济、中美贸易谈判出现了反复，但股票市场表现出了一定的韧性，比如6月份A股市场并没有因为贸易谈判的波折进一步下行。展望三季度，在经济下行压力仍在、贸易谈判重启的背景下，我们也要看到，今年上半年以来稳定修复的社融和落地的减税降费有望在三季度产生效果。经历了二季度的下探之后，部分经济数据有望在三季度重回升势。目前确定性比较大的包括基建投资带动下的固定资产投资以及减税降费推升的社消和企业利润。这意味着，从边际上讲，中国经济有望在三季度出现更多积极信号。这为股票市场投资提供了窗口期。但在中美贸易谈判出现重大进展之前，其面临的巨大不确定性会持续压制股票市场的风险偏好，股票市场出现较大的普涨行情的可能性不大。

 

与此同时，由于经济下行压力仍在以及“包商银行”事件对流动性的影响逐步消退，货币政策整体宽松的局面仍会维持，债券市场在三季度可能会有比二季度更好的投资机会。国内逆周期调节政策和全球经济放缓会对大宗商品市场产生分化，但向上和向下的空间可能比上半年要小。因此大宗商品下半年行情仍在但可能比上半年要弱一些。

 

国际市场

2019年全球有望迎来新一轮流动性宽松。这一趋势在二季度进一步明朗。全球经济动能放缓，贸易摩擦短时期内很难解决让更多货币当局采取降息加以应对，部分经济体已经率先降息。与此同时，美联储也暗示2019年不再加息并不排除会根据经济形势变化降息。如果美联储降息一旦落地，则全球流动性拐点将进一步确认。流动性的宽松将利好股票和债券，同时对非美货币也有一定支撑。

 

尽管流动性有望再度宽松，但是各国的财政和货币政策的空间非常有限。全球经济前景面临较大的不确定性。各大类资产的性价比也没有十分明显的特点：权益市场的估值普遍较高，债券市场也提前计入了美联储降息操作。相反，在全球需求转弱的背景下，部分工业类大宗商品有可能会走出明显的下行行情，这为捕捉趋势性行情的CTA策略提供的机会。与此同时，经济动能放缓的时期往往也是地缘政治冲突加剧，贸易保护主义、单边主义抬头的时期，利多黄金的政治经济背景仍在。

 

风险提示：中美贸易摩擦升级，全球经济下行超预期。

 

战术资产配置建议

进攻型资产（约40%）配置意见如下表：

 

 

防守型资产（约60%）配置意见如下表：

 

 

2019年9月哑铃型配置推荐

 

对于不同账户资产金额及不同风险等级（R1-R5）的推荐详情及落地产品，请进一步咨询嘉实财富理财师或拨打嘉实财富咨询热线400-0218-850。

 

 

什么是哑铃型配置？

 

哑铃型配置将进攻型投资与防守型投资"分而治之"，攻守两端各精其艺、各安其位：

• 进攻型资产集中火力寻找超额回报；

• 防守型资产强调风险的充分分散。

 

最终根据投资人的个性化特征，通过嘉实风险配置量表对攻守两类资产合理搭配，并结合嘉实财富对当前各个子类的判断完成"小类资产配置"，匹配相应产品，构建可落地的投资组合。

 

 

防守型资产

 

对于防守型资产，哑铃型配置要求其满足以下属性：

   （1）预期回报为正；

   （2）波动率较低；

   （3）流动性较好；

   （4）政策风险较低；

   （5）和进攻型资产的相关性较低。

符合上述要求的防守型资产包括：

• 现金资产

• 固定收益资产

• 高等级信用资产

• 对冲型绝对回报基金

• 结构性挂钩产品和高等级信托产品

• 黄金资产等。

 

投资防守型资产一方面有助于获得稳健的回报，一方面可部分对冲进攻型资产的波动风险。

 

进攻型资产

 

 

进攻型资产在配置中的作用是博收益，哑铃型配置对其的基本要求是比一般的资产"更进取"。我们认为长期来看，优质的进攻型资产有望取得10%-15%的年化收益，同时不承担过高的风险（例如，波动率不超过25%等）。我们可将如下资产类列为进攻型资产：

• 股票

• 基金（股票型基金、行业基金、风格基金、海外ETF）

• PE

• VC

• 商品与期货等。

 

投资于进攻型资产，应在对行业基本面有深刻认知的前提下做出决策，并适度集中。适度集中不单指资金量的优势比例分配，也指投资者应在长周期里坚定的持有核心资产。核心资产多指有强劲基本面支撑、较宽"护城河"的行业龙头投资标的。

欲知嘉实财富产品详情请致电您的理财顾问，

或致电400-021-8850

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