☞第一大调整：对经济环境的表述有所调整。首先，（我们对）经济形势的判断转为谨慎。最近，疫情在大概20左右个城市出现，各地也大幅收紧了防疫措施。一些疫情高发地现在的防疫措施，已经达到了去年春节期间的力度，这样的话它（防疫措施）必然会对经济产生影响。

☞第二大调整：总量政策更加积极。因为经济（复苏）形势不稳固，形势更严峻，所以总量政策也进行了相应的调整。总量政策的调整主要集中在财政政策上。对于整个政策的定调，国家仍然强调保持宏观政策的连续性、稳定性和可持续性，统筹做好今明两年宏观政策的衔接，保持经济的合理运行。

☞第三大调整：有关碳达峰、碳中和的政策节奏有所纠偏。如果大家经常关注资本市场的话，就知道今年上半年尤其是第一季度，涨的最好的板块就是钢铁和煤炭板块，（因为）当时的一个市场预期是碳达峰、碳中和两项工作的推进节奏会加快。

所以，在这种情况下，地方政府的行为和投资者的预期形成相互共振和共同作用，这种焦虑最终反映到资本市场，（造成相关）股票价格的大幅上涨和煤炭价格的大幅上涨。

但从中央的角度，目前来看，至少“运动式的减碳”是错误的，同时投资者的这种预期也可能是错误的，所以这次政治局会议的这个定调，我觉得既非常及时，也非常有必要，可能会对整个“减碳行动”的节奏有一次重新的部署。

（重新的部署）必然会对资本市场产生一些影响。前期，因为错误的预期所产生的股价的大幅上涨，可能就会面临回调，这就是我们所说的碳中和节奏的纠偏，也是（此次会议）一个非常超出预期的地方。

☞第四大调整：对房地产行业的政策态度变得较为温和，出现“促进房地产市场平稳健康发展”表述。国家（出台）房地产相关政策，最终的目的还是希望房地产好，希望房地产行业能够健康地发展。但“发展”这个词在之前我们很少（在关于房地产的论述中）见到，包括4月30号的政治局会议（在房地产政策中）也没提到这个词，所以此次730会议上点出房地产政策的最终方向是要促进房地产企业的发展，这个定调就很重要了。

☞“一大加强”：730政治局会议特别强调要挖掘市场潜力，支持新能源汽车加快发展，同时特别提到“卡脖子”的这个难题，提出要开展补链强链专项行动。注意！下半年的时候可能会开展专项行动，加快解决“卡脖子”难题，发展专精特新中小企业。国家要大力扶持专精特新中小企业，把中小企业放在解决“卡脖子”难题历史使命中的一个重要位置，我觉得这是一个很大的突破。

首先，总量政策从“不急转弯”到“不转弯”，货币政策、财政政策都变得比较积极，对股市和债市都（可能）会形成支撑。

其次，相对于上半年，很多产业政策（的出现）也会定义一些新的产业机会，比如减碳节奏的纠偏。前期，因为市场对减碳产生了错误预期，导致（一些相关板块）大幅上涨，这样的一些板块可能就面临一定的风险，包括煤炭、钢铁板块等。此外，地产企业融资环境的放松，也可能会加快房地产新开工和施工（的进度），这样的话，地产产业链内包括建材、家电、家具、白酒等板块（可能）会产生一些机会。

第三，随着国家在“卡脖子”产业链展开专项行动，国家点名要发展专精特新中小企业，所以专精特新的中小企业可能会有一些新的机会。当然，投资中小企业（中小盘股）是比较困难的，因为中小企业的数量太大了，而且什么企业符合“专精特新”的标准，我们（普通投资者）也很难知道。所以，我建议大家通过基金的方式去布局（中小盘股），重点布局那些擅长于中小盘股或已在中小盘股扎根多年的基金经理，比如说中庚的丘栋荣，还有信达澳银的冯明远，他们都在中小企业成长板块做了比较多的工作，所以这些基金经理可能是投资者需要重点关注的（对象）。

综合来看，政治局会议也会对市场的整个投资风格产生一些影响，包括对减碳节奏的纠偏，对房地产政策的放松，也会带动（上半年表现不佳的）价值蓝筹股或出现反弹机会。所以，我们判断下半年的投资机会可能要比上半年多，上半年市场的极致风格可能会在下半年有所收敛，价值股也（可能）会迎来不错的机会。