{$ data.sort $} >> {$ data.subSort $} >> 守住底线、放水养鱼——解读2019年政府工作报告

守住底线、放水养鱼——解读2019年政府工作报告

2019-03-14来源:嘉实财富研究与投资者回报中心

 

导读:

本年度政府工作报告有诸多亮点,可用“守住底线、放水养鱼”来概括守住经济处于合理运行区间,不发生系统性财政金融风险的底线。同时,保持战略定力,坚定不移走改革开放之路,放水养鱼,激发微观主体的活力。

 

作者:嘉实财富研究与投资者回报中心 谭华清 

 

1

出台背景

 

解读本年度政府工作报告必须结合当下的经济背景。2018年中国经济稳中有变,变中有忧。周期性、结构性和意料以外的风险因素集中出现,造成了经济下行压力较大的局面。企业活力承压,群众预期和信心受到负面影响。经济下行的背后是宏观整体杠杆率仍然较高,财政金融风险因素仍然存在。在这种背景下,决策层的政策空间有限。中国政府在2019年度如何平衡短期经济下行和长期结构性改革引发了市场的关注。部分观点认为,决策层会采取“大水漫灌”式大规模刺激,强拉经济。也有人认为,决策层减税降费的空间实则有限。

 

在内外环境复杂多变的背景下,中国政府给出了应对方案。从2019年政府工作报告的内容来看,保持战略定力,进一步推进改革开放、激发各微观主体的活力,更大发挥微观主体的积极性是中国政府给出的答案。

 

 

2

守住底线,不搞强刺激

 

首先要守住经济处于合理区间运行的底线。经济基本面以稳为主。从经济增速来看,决策层把目标设定为6%~6.5%。相比2018年的6.5%左右,6%~6.5%的增长目标体现了两层含义:第一,我们允许经济增速适当回落。腾挪出来的政策空间用于结构性改革,用于未来。从幅度上讲,相比6.5%,决策层最大可容忍0.5百分点的经济下滑。这个幅度是很高的,体现了决策层不搞强刺激的战略定力;第二,我们不允许经济失速。经济增速的下行是有底的。这个底就是6%。因此,在经济增速的追求上,政府坚守的是底线思维。这一思维决定了2019年财政货币政策的核心基调是托底性质的而不是强刺激。具体而言,2019年财政赤字率小幅上升到2.8%,没有达到3%。赤字率甚至没有达到2016和2017年的水平。

 

1:历年工作报告中的赤字率和赤字规模

数据来源:WIND

 

其二,财政支出增速只有7.5%,和名义GDP增速大致相当。其三,为货币增速和社融增速定锚,二者和名义GDP增速相一致。这确定了整体的货币政策是稳健的。强刺激也许能够让短期经济数据要更加漂亮,但是会透支未来的增长潜力,留下更大的财政金融风险隐患。

 

第二个底线是不发生系统性财政金融风险。因此结构性去杠杆仍然推进,与此同时,更加注重政策的预调和微调,考虑政策对预期的影响。

 

 

3

放水养鱼

 

报告的最大亮点在于“放水养鱼”上面。放水养鱼的核心逻辑在于,政府做好服务工作,激发微观主体的活力,让微观主体更多的发挥主观能动性。其本质是市场化改革的推进。近些年来诸多部门的活力深受结构性的矛盾困扰得不到充分释放。部分政策节奏过快、贸易摩擦等冲击下,民营企业受到的压力最大。因此,“放水养鱼”的重点是民营企业。其次是外资企业、基层官员和科研人员。

 

1)激发企业活力

 

(a)减税降费。本次减税降费达到2万亿的水平。从减税规模来看是超预期的。而且工作报告特意强调,一定要把减税降费这件大事做好。除了减税,还建议降低社保费率和企业的电费和网络费用。

 

(b)首提竞争中性原则,强调公平竞争,降低制度成本。长期以来,民营企业和外资企业在竞争准入以及要素获取等方面还有很大的改进空间。竞争中性原则的进一步明确,相当于给民营企业和外资企业吃了定心丸。进一步促进“放管服”改革,大幅减少企业注册经营相关的行政审批事务,有助于进一步降低企业的制度性成本。进一步缩减负面清单,争取实现“非禁即入”,继续发展自由贸易区等等也都是降低企业制度成本的措施。

 

(c)降低融资成本。在融资问题上,本年度的工作重点是民营企业融资难融资贵。主要措施集中于大力发展中小银行,扩充大银行资本金,提高银行的信贷投放能力。降低实际利率水平。

 

2)激发基层官员的活力

 

问责机制不清楚,问责机制过于频繁都不利于官员开展实际工作。所以要让行政官员能够把更多精力聚焦实际问题的解决上,必须要健全透明的激励约束机制。本次报告提到的健全尽职免责机制就是一个很好的方向。过多的督查和检查会消耗基层官员精力和干劲。规范督查制度,健全尽职免责机制,有助于释放基层官员的活力和积极性。在官员考核中,为工作结果附加更大的权重能鼓励官员大胆创新工作方式。

 

(3)激发科研人员的活力

 

科研部门是创新的重要输出部门。中国未来经济进一步发展的主要动力来自于创新。因此发展健康的科研队伍是国家战略任务。目前科研发展的一个突出矛盾是科研经费的管理还不科学,增加了科研人员额外的负担。为此,本年度工作报告提到,试点项目经费包干制,不用科目比例限制。经费的使用由科研人员团队自主决定使用。这是科研管理的一个较大的尝试。

 

 

4

总结

 

本次工作报告回应了广大人民群众的重大关切,把握住了主流预期,在工作部署上,体现了“守住底线,放水养鱼”的总体思路,有助于进一步发挥市场主体和基层干部的积极性,促进经济的平稳发展。

 

 

欲知嘉实财富产品详情请致电您的理财顾问,或致电400-021-8850

免责声明 

 

 

 

 

本文中的信息或所表述的观点并不构成对任何人的投资建议,也没有考虑到接收人特殊的投资目标、财务状况或需求,不应被作为投资决策的依据。载于本文的数据、信息源于市场公开信息或其他本公司认为可信赖的来源,但本公司并不就其准确性或完整性作出明确或隐含的声明或保证。本文转载的第三方报告或资料、信息等,转载内容仅代表该第三方观点,并不代表本公司的立场。本公司不保证本文中观点或陈述不会发生任何变更,在不同时期,本公司可发出与本文所载资料、意见及推测不一致的报告。无论何种情形,本公司不对任何人因使用本文内容所引致的任何损失承担责任。