2018年对于风险资产而言可谓流年不利，以股票资产为例，全球指数下跌逾11%，主要区域市场也无一幸免——以美元计价，美国（MSCI股票价格指数，下同）下跌逾6%，欧洲跌逾17%，亚太除日本跌逾16%，日本跌逾15%，新兴市场跌逾16%。

从过程上看，年初股市还延续了2017年春风得意的环境，而2月开始美股暴跌带动市场大幅下行，但之后随着情绪的回升，美股开始一枝独秀，曾经在三季度上涨逾7%；但到了四季度，画风再次变化，随着对美联储货币政策的担忧，以及对经济衰退风险的怀疑，市场情绪一落千丈，在10月和12月股市再次迎来大跌，彻底吞噬了之前微薄的涨幅。

股市跌宕起伏，原油市场更是如此，在欧佩克减产以及伊朗制裁等因素的推动下，原油价格曾在前三季度大幅上行，涨幅一度超过20%，但随着对供给端的疑虑增加（页岩油增产、对伊朗制裁的豁免），以及全球经济下行压力对需求端的冲击，原油开始跌跌不休，从高位下行幅度超过30%。

在风险偏好回落的背景下，信用债板块也难以独善其身，无论投资级债、高收益债或者新兴市场债，在2018年均录得了2%以上的跌幅，其中新兴市场债在强美元的压制下跌幅超过4%，而投资级债在降级风险的担忧之下，下跌趋势几乎贯穿了全年，一直坚挺到11月还有正收益的高收益债没能挺过最后一个月，在原油和股市的双重暴击之下大幅下跌。

在风险资产全面沦陷之际，避险资产普遍表现不俗，美元指数升值逾4%，而在美元如此强势之下，避险货币日元仍对美元升值2.8%，投资者在风险资产下跌之际倾向于购买避险货币；美债则是另一个投资者涌入的板块，在加息背景下美国10年期国债曾一度攀升至3.2%以上，但随后在避险情绪推动下一路下行至2.7%附近，50BP的下行幅度意味着国债板块在此阶段兑现了超过3%以上的涨幅，国债再次与股市形成了跷跷板的作用（类似地，A股在2018年跌逾24%，同期中债总财富指数却上涨了9.6%）。

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