作者：嘉实财富产品中心

 

导读：2017年，随着供给侧结构性改革逐步深化，新兴动能加快成长，对于企业发展方式和驱动力也在进行转型。国企改革、产业整合、产融结合、跨国并购，资本前所未有的积极介入，从万科股权之争到麦当劳在华业务变更，并购成为了时下投资圈最热门的投资方式之一。对于投资人而言，并购成为最重要的退出渠道；对于创业公司而言，并购是行业洗牌的延续；对于收购买家而言，则是产业升级与转型、资本运作与市值管理的体现。

 

一、            2017年1-11月并购市场的整体情况

回顾2017年的并购市场，与前两年的并购狂潮相比，在一系列监管政策的影响下，并购市场正在发生一系列变化。

 

1、监管加强，2017年并购市场规模回落

据清科集团旗下私募通统计，2017年前11个月中国并购市场共完成交易3131起，同比提高14.50%。披露金额的并购案例总计2578起，共涉及交易金额1.08万亿元，同比下降46.38%，平均并购金额为4.20亿元。披露的并购金额及平均并购金额较去年同期有明显的下降。在所有并购交易中上市公司作为并购方发生并购1382起，而2016年同期为1644家，降低16%。

并购市场规模的总体回落，

一方面由于重组新规和监管力度的加强，导致并购门槛的提高，标的企业业绩和财务数据的不确定性导致多家公司终止并购行为；

另一方面，2017年IPO提速、常态化趋势越发明显，优质标的企业转向IPO排队浪潮，使得并购市场进入降温通道，融资金额出现大幅的下降。但政策打压、限制上市公司并购重组并非监管的最终目的。监管政策鼓励基于产业整合的并购重组，使上市公司通过正规、有效的资本运作途径吸收优质资产，有力地支持了结构调整和产业升级。在A股市场中，更加健康的并购重组环境正在逐步形成。

 

图1：2009-2017年中国并购市场总体统计

注：2017年度数据区间为1-11月

数据来源：私募通

 

从并购类型上看，2017年前11个月完成国内并购2963起，产生交易金额8826.20亿元；海外并购143起，涉及交易金额1769.80亿元；外资并购25起，交易金额共计219.46亿元。

由于2016年底监管层对对外投资的资金监管和外汇兑换开始收紧，中国跨境并购交易额有所下降。但监管机构也表示，对于基于实际业务发展所需要的海外投资仍然持支持态度。值得关注的是，在对外投资下滑的北京下，我国对“一带一路”沿线国家投资合作却出现逆势升温，成为海外投资的新亮点。

 

表1：2017年1-11月中国并购市场类型分布

 

2、2017年并购市场行业分布：农业、金融、地产金额前三

按并购案例数量来看，2017年前三季度中国并购市场仍然持续了2016年的势头，主要集中在互联网、机械制造、金融行业、生物技术/健康医疗及房地产五大行业；以并购规模来看，农/林/牧/渔、金融、房地产三大行业位居前三甲。

 

图2：2017年前三季度并购市场前十大行业分布图

 

结合月度交易金额及数量趋势和前三季度交易前十大行业的分布看，2017年1月并购总交易金额突破2470亿人民币，创年度高点，同时刷新了两年来的月度金额最高纪录。金融、房地产、机械制造三大行业均有较大贡献。3月制造业涉及案例占当月总数的42.7%，但交易金额占总金额的28.0%，呈现“量多质少”的态势。但作为国家的支柱产业，制造业企业的兼并重组正在愈加受到重视。4月份的并购总额主要贡献来源于汽车行业，其并购涉及金额893.49亿人民币，占月度并购总金额的64%。该月发改委、工信部、科技部联合印发了《汽车产业中长期发展规划》，新能源、智能网联汽车受政策扶持，引领汽车产业转型升级。7月并购金额回升主要受益于中国化工并购全球第一大农药、第三大种子巨头瑞士先正达，430亿美金的价格创造了中企并购的世界纪录，大幅拉升了农业的平均并购金额。

 

图3：2017年1月至11月并购市场交易趋势图

 

二、            2018年并购市场展望

1、金融服务实体，助力国企重组、转型和整合

随着国企改革进一步深入，电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域均已迈出实质性步伐。在这些改革中，金融资本的参与成为改革推进的重要助力。随着各项改革措施的逐步落地，我国金融行业的市场化程度将不断提高，银行、租赁、信托、保险、证券等金融参与主体亦将获得大的发展空间，通过多层次的资本市场，服务于实体经济。

 

2、激活高端制造并购

作为国家的支柱产业，制造业企业的兼并重组愈加受到重视。3月28日，中国人民银行、工信部、银监会、证监会、保监会联合印发《关于金融支持制造强国建设的指导意见》，提出要大力发展多层次资本市场，鼓励制造业通过资本市场并购重组，实现行业整合和布局调整优化，支持中西部地区承接产业转移。在政策的推动下，制造业有望迎来新的良机，实现产业升级和行业转型，提升传统制造业企业的核心竞争力。

 

3、“走出去”战略激励跨境并购

鼓励国内一些具有实力的企业实施“走出去”的战略：

一方面可以平衡外汇储备；

另一方面可投资于战略性领域拓展国内的资源供应渠道保障国内经济发展；

再一方面我国处于产业升级和结构转型过程中，需要利用海外尖端技术以促进制造业发展、改善环境问题，加快国内产业升级实现国内的可持续发展战略。

 

 

免责声明：本文中的信息或所表述的观点并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到接收人特殊的投资目标、财务状况或需求，不应被作为投资决策的依据。载于本文的数据、信息源于市场公开信息或其他本公司认为可信赖的来源，但本公司并不就其准确性或完整性作出明确或隐含的声明或保证。本文转载的第三方报告或资料、信息等，转载内容仅代表该第三方观点，并不代表本公司的立场。本公司不保证本文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本文所载资料、意见及推测不一致的报告。无论何种情形，本公司不对任何人因使用本文内容所引致的任何损失承担责任。