【财富观察】市场低波震荡，量化选股和股票多空策略崭露头角
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股票市场、商品市场均呈低波震荡走势，绝对收益类策略表现平淡。
A股一季度低波震荡，成交活跃度一般。量化策略超额收益表现一般，较去年进一步衰减。股指期货基差年初接近平水，近期贴水小幅加深，整体仍处于较低水平，市场中性策略产品对冲成本适宜。在低波动和浅贴水环境下，结构化类产品报价票息较先前有所降低。
图1 A股波动率处于低位，成交活跃度一般
数据来源：Wind，数据截至2023年3月31日.
图2 A股市场一季度震荡
数据来源：Wind，数据截至2023年3月31日.
商品市场延续震荡，趋势延续度较差。商品市场持续低波震荡，趋势延续性较弱，CTA策略表现不佳。
图3 股指期货基差贴水小幅加深
数据来源：Wind
图4 商品市场低波震荡
数据来源：Wind
关注CTA策略机会。CTA策略整体已经回撤近一年时间，大部分管理人都突破了历史最大回撤时长和幅度。CTA策略在海外成熟市场长期有效，本轮回撤并不意味着策略永久失效。CTA策略历史上呈阶梯式上涨，按历史规律，后续有反弹机会。市场波动率也已持续走低较长时间，后续或反转回升。同时，经历产品净值下跌和资金赎回后，拥挤度有所下降。但当前尚处左侧，策略可能会面临进一步的回调或震荡，市场可能会延续低波震荡。
量化选股和股票多空策略崭露头角。量化选股策略与传统量化指数增强策略相比，放开了在风格敞口上的暴露，对标主观股票多头。股票多空策略，通过基差择时或股指CTA等方式灵活调整beta敞口对冲比例，以绝对收益为目标，夏普比率较高。
场内期权相关策略前景巨大。随着主要股指和一些商品品种的期权在交易所上市，我国的场内期权品种得到了丰富。私募市场不乏使用期权交易策略的管理人，随着品种丰富，成交量增长，此类策略未来或有发展空间。