7月全球股市涨跌不一，在缺少新的驱动因素指引下（经济放缓成为共识，美联储7月底的保险式降息被充分预期，中美贸易谈判在G20峰会后进展相对有限），二季报成为市场主要的影响因素。根据摩根大通数据显示，截至7月26日，已披露二季报的公司中，美国/欧洲/日本的EPS盈利同比增长分别+7%/+1%/-2%，表明在全 球经济放缓的背景下，美股的盈利数据依然存在相对优势，标普500指数已披露二季度财报的公司的盈利超出市场预期的比例高达78%。因此，在美联储即将降息的期待下，以及在良好的数据支撑下，美股再次成为引领全球股市的主要驱动力，也带动全球股市继续上扬。在非美区域，鉴于缺少合适的催化剂，而上文所述的诸多因素（经济、贸易）也难见亮点，主要经济体的PMI指数均在50的荣枯线以下，故其他主要市场以录得下跌为主，欧洲掣肘于英国硬退欧的政治风险，而日本则掣肘于不断下滑的经济数据，尤其是负增长的出口数据。

数据来源：BlackRock,J.P.Morgan

展望后市，尽管美联储的降息被解读为鹰派（鲍威尔声称此次降息不是降息周期的起点），但联储依然显示了支撑经济、对冲诸多风险因素的意愿，因此对于市场而言应归为友好的范畴。而除了美国之外，德拉吉在辛特拉的演讲也似乎暗示了近期（9月？）欧央行降息的可能性。因此，全球的货币环境对于股市来说将形成一定的支撑。以史为鉴，联储降息对于股市通常在短期有积极的正面影响，而中长期的效果则取决于经济是陷入衰退还 是重回扩张。从本轮周期看，经济回到扩张的概率要高于衰退，因此我们认为股市将给予正面的反馈。综合而言，市场对经济增长期待不高，对贸易谈判也预期较低，对联储的过度期待在近期将被修正，一旦经济数据存在超出 预期的表现，将推动股票资产再次获得上涨的动能。

1) 组合表现：7月组合上涨1.14%，领先基准0.83%。2019年以来组合上涨18.01%，超越基准2.59%。

2) 基金表现：7月全球股票市场中美国一枝独秀，其他区域普遍下跌。组合配置的专注美国市场大盘成长风格的嘉实美国成长上涨2.12%，配置集中在美国和欧洲等发达市场的工银瑞信全球精选涨幅为1.21%；以亚太市场为主的2只基金——摩根太平洋证券、上投摩根亚太优势——涨幅在0.2%以内。