导读

11月10日，嘉实财富策略发布会在南京成功举办。沣沛投资董事长马惠明、嘉实财富投资者回报中心副总经理张吉华以及DELSK资深财税规划师马莎等嘉宾围绕全球股市、当前形势下的资产配置、CRS等话题与投资者分享了最新的深度认知。

沣沛投资董事长马惠明：经济下行压力下的超额收益

客观地来看，未来一段时间我们面对的上市公司盈利和宏观经济可能没有见底，但还是继续有下行的压力，这也就决定了市场可能看不到很大的所谓的V型反转的牛市的格局。因为没有基本面的配合，三个月以上的行情，幅度20%以上的行情，都需要基本面的配合。

市场指数从几个季度的短期时间纬度来看，基本面是有下行压力的，所以看不到特别大的机会，这种情况下我们该怎么投资呢？实际上，我们虽然面对经济的下行压力，但技术的进步从来没有停止过，所以从这个角度来看，我们不仅不悲观，反倒很兴奋，因为目前这个时点上，我们又看到了很多个创新会在未来的三年、五年、十年改变我们的生活，创新的技术叠加广阔的商业需求，还有商业模式的创新，然后影射在资本市场上，就会产生大牛股，值得关注的领域有云计算、5G、新能源汽车等。

嘉实财富投资者回报中心副总经理张吉华：布局当下，长冀改革

对A股而言，我们认为短期看事件，中期看趋势，长期看结构。短期的各种事件很繁杂，企业的盈利是影响股价中期表现的基本驱动因素，中期我们需要等待盈利什么时候见底，长期来看可能关注其他的问题，包括改革。

关于美股，在2019年年中之前，美国的经济增长动力，企业盈利的预期仍然还在，本轮下跌后已经基本抹平年初至今的涨幅，而预计2018年的盈利将同比上升21%，故而估值在本轮下跌后已经较年初回落约20%，再次具有了相当的吸引力。目前预计2019年美股盈利同比上升约6%-8%，若估值不再下降，加上约2%的红利，2019年美股仍有望录得8%+的收益。在这种状况下，对美股而言，在中短期并不会有明显的压制。

在资产配置方面，我们建议把资产按照进取型和安全型进行配置。进取型资产，我们认为有这么几个引擎，所谓引擎就是在中长期能够带着你的资产向前获得中高收益的资产类，比如A股本身就是非常好的引擎；第二是海外的股票，大家可以更多关注日本股市的投资机会；第三是PE跟VC，还有海外另类资产。安全型资产比较强调它的分散跟对冲，一方面，我们推荐全球债券作为防守的安全型资产；另一方面，如果做全球化的资产配置，要想办法守住财富的跨币种购买力。

DELSK资深财税规划师马莎：高净值人士如何有效应对CRS？

CRS是指各国开展金融账户涉税信息自动交换，主要内容包括：2018年所有签约国完成税务交换后，任何境外金融账户或资产的变动和金额都会记录在岸，账户持有人信息完全没有私密性；参与国未来在掌握上述信息后，完全可以实施全球征税：资本利得税、利息税、遗产税；CRS实施后任何刻意隐藏、隐瞒、伪造身份避免资产被报送的行为都会被以洗钱罪名调查和惩罚。

2018年9月1日，我国开始与相关国家/地区涉税信息自动交换的CRS，牵动了绝大多数高净值个人的神经。针对中国纳税居民CRS的执行主要影响以下几类人群：1、在境外持有大量金融资产且未在中国合法纳税的人士；2、资金出入境绕过外汇监管的人士；3、在境外隐藏资产的国企高管、官员及其家属；4、在海外设立公司未在外管局备案及海外公司股权收益未在国内合法纳税的人士等。

在应对方面，高净值人士可以通过税收居民身份的选择、账户注册地的选择、投资结构的选择、做好税务筹划来进行应对。

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