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普通人理财的法宝?穿越熊市利器?关于定投,你想知道的都在这篇了!

2020-07-03来源:嘉实财富

作者:嘉实财富投资者回报中心总经理 张吉华博士

全球顶尖的投资专家彼得·林奇在《战胜华尔街》中曾说过:“如果投资者能够不为经济形势焦虑,不看重市场状况,只是按照固定的计划进行投资,其成绩往往好于那些成天研究,试图预测市场并据此买卖的人。其实最能对抗熊市的策略就是设定固定的时间表,在每个月、每三个月或每六个月等固定的时间里投资固定的金额,这样可以免除追高杀低的风险和忐忑不安的心情。”

 

对普通投资者而言,如果说有什么投资策略最容易上手、也最管用,那么非“基金定投”莫属。基金定投能帮我们解决“没有本金”、“不知何时入场、何时出场”、“该投多少”这类投资难题,还能有效度降低投资收益的波动,堪称普通人理财的法宝。

 

关于定投,你想知道的都在这篇了!

定投到底有什么意义?

 

对于普通人而言,判断准确投资的买卖时点是一件看起来美好,却基本不可能实现的奢望。很多人希望找到有向上势头的指数,早期押重注,然后时刻关心着什么时候出现拐点好跑;同时,他们对那些一直向下的指数也感兴趣,想等它跌到底部才出手抄底,但事实上,很少有人具备这种能力。

 

以美股为例,从1980到2000年,美国标普500指数的复合年化收益率为11.1%。但如果错过了其中表现最好的10天,年化收益率会下降到8.6%。如果错过了表现最好的20天,年化收益率下降到6.9%。如果错过了表现最好的30天,那么年化收益率就大幅下降到5.5%了。20年里抓20天,这种概率低到不值得做。

 

相比一次性投入,定投通过分散投资的方式,把建仓风险大幅度降低,所以定投是从波动中获利的有效方法。波动越大、市场越不理性,定投就越值得做。

 

定投最能发挥威力的情形,是熊市或震荡市。当在熊市高位开始定投时,随着市场下跌,以等量资金买到的基金份额就会增多。此时,定投相当于引导我们分批抄底,等到行情触底反弹以后,就能快速收复失地。当面临震荡市时,定投可以帮我们过滤市场的噪音。用于定投的资金,有的在高点,有的在低位,平均下来投资成本被摊低。打个比方,在熊市里,定投的作用相当于一个“阻尼”,有效降低了自高位向下俯冲的伤害;在震荡市里,定投的作用相当于一个“滤波器”,有效降低了市场噪音带来的收益波动。

 

简单来说,定投让策略固化成行为,让行为固化成良好的投资习惯,让好习惯带着我们穿越市场的波动,最终成为波动的朋友,这就是定投的意义。事实上,定投适合所有普通投资者。如果没有初始本金,可以用每个月的一部分薪水定投;有了初始本金后,同样可以采用定投的方式来建仓。

 

三个常见的定投策略

 

定投有一条铁律——“自动定投好,中断是大忌”。自动定投能够最大程度的避免意外中断带来的影响,因此,选择定投方法时应该把自动化放在第一位,采取哪种策略反而不是首先要考虑的事。通常情况下,有3种常见的定投策略:

 

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策略一:定期定额法

定期定额是最基本的定投策略,适合每一个投资者。所谓定期定额,是指每隔固定的时间投入固定的金额,比如每个月投入 1000 元、或每周投入 500 元等等。绝大部分理财类 App比如嘉实财富App,都可以执行定期定额的投资计划,设定投入日期和定投金额后自动从账户扣款。

 

没有定投经验的投资者建议优先选择定期定额法,因为这种方法简单、确定性高,对资金和频率的要求是固定的,更容易形成预期,有助于养成良好的投资习惯。定期定额法就像驾驶一列火车,行走在给定宽度的轨道上,不怕慢、就怕站。只要坚持下去,一定会收获不错的回报。为了便于记忆,我将定期定额法称作“轨道定投法”。

 

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策略二:价值平均法

用价值平均法定投是美国学者在上个世纪提出的。相比定期定额法,价值平均法的操作是“定期、不定额”,具体来说就是设定目标后,定投账户每隔固定的时间(比如一个月)增长一个固定的金额,然后围绕目标做动态管理,削峰填谷。

 

举个例子,假定目标是定投账户的市值每月固定增加1000元,第一个月买入了1000元基金,第二个月1000元基金下跌到了900元,那么第二个月操作定投时就应该买入1100元,从而补足总金额到2000元,达到每个月增长1000元这个目标。第三个月基金上涨,账户市值达到了2200元,那么离这个月的目标就差了800元,所以这个月末定投时只需要投入800元即可。第三个月末总金额为3000元。第四个月,如果基金超预期大幅上涨,涨到了4100元,超过了该月的目标增量,那就赎回100元,等到下个月再做观察。

 

采用价值平均法来做定投需要注意一些问题。比如,投资者可能需要为极端暴跌的行情准备出足够的现金来补足亏损,对齐定投目标;同时,还要为持续上涨的行情付出因下注太慢而可能踏空的代价。

 

价值平均法的本质是要求投资者参考过往的市场结果,调整当下的投资行为:过去涨多了,当下就少投一些;过去涨少了,当下就多投一些。老子曰:天之道,损有余而补不足。为便于记忆,我将价值平均这个方法称作“天道定投法”。

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策略三:估值定投法

价值平均法是以账户的目标市值为参考,判断过往是涨多了还是跌多了。但这个方法忽略了市场当前的绝对高低,相比之下,还有一类定投方法能解决上述问题,即指数估值法。

 

具体而言,指数估值法的3个操作要点包括:第一,寻找那些低估的指数基金定投,越低估投入越多;第二,当指数恢复正常估值后,停止投入,继续持有当前份额;第三,如果出现牛市到来、指数高估的时机,则分批卖出止盈。

 

相比“定期定额”和“价值平均”两种方法,指数估值法以当前市场的“估值”为基础,更符合投资的内在逻辑。但这种方法需要一定的分析和计算,也比较考验投资者的执行力,所以不建议理财新手尝试。

 

估值定投法本质上是要投资者看着“市场先生”的脸色行事:市场被情绪推high了,就少投点;市场被情绪压低了,就多投点。它引导投资者走在“市场先生”的对立面,与人群的非理性做博弈。市场由无数个个人构成,估值定投法其实是“人予我取、人取我予”,别人越是不理性,就越要割他的韭菜、取他的利——损不足而奉有余,此乃人之道。所以,我将这个估值定投法称作“人道定投法”。

 

定投该投什么?

 

值得定投的基金或基金组合必须满足一个条件——长期能赚钱。只有长期能赚钱的标的,坚持定投才有意义;如果标的本身的长期收益为零或为负,那无论用什么定投法都收效不大。基金长期收益为负的原因,可能是基金经理水平问题或基金选择了不当的投资策略。普通投资者如何避开这类坑?我们首推指数定投。

 

由于股票指数是多个股票价格的聚合,已经对冲了不少个股的特殊因素,所以投指数比投个股需要做的判断会少很多。中国股市的指数林林总总,有的指数编制历史很短,又追逐市场热点,往往一开始飚得很高,然后就是漫漫下跌,这类指数要避开。而有的指数编制时间长、覆盖面广,长期总体向上且呈现均值回归的特征(即围绕向上的轨道,跌多了会涨回来,涨多了会跌下去),跟踪这类指数的基金可以拿来定投:价格高了少买点份额,低了多买点份额,高了它会跌回来,低了它会涨回去。

 

哪种定投标的不够好?举个例子,A股中编制时间最长、覆盖面最广的指数是上证综指,但过去10年上证综指不涨,没有体现出长期向上的特性,不仅如此,大量ST股、B股还留在指数当中,而且指数中还存在行业结构老化、新经济占比过低等问题,所以它并不是一个好的定投标的。近期,上证综指的编制方法将迎来一次调整,伴随着自2009年以来上证综指10年不涨的历史,这次的调整大概会被列入历史教科书。

 

其实,客观回顾一下整个A股境内上市公司的基本面会发现,它们完全能够反映过去10年中国GDP跑赢美国的事实;而且从成长性角度来看,也能看到A股上市公司的盈利增速跑赢标普500。不幸的是,2009年是金融危机后的估值泡沫高点,所以A股十年遭受了持续的估值收缩。

 

事实上,过去10年,A股的基本面和成长性都没问题,这10年来,它只是为过高的估值而还债。庆幸的是,10年后的今天,A股估值在全球范围内已不再系统性高估了,我个人高度看好A股优质公司未来的成长潜力和业绩的兑现能力。进一步来看,在所有指数中,我个人最看好中证500和创业板指数,适合投资者用来定投。略去行业分布等细节不讲,如果把沪深300比喻为成熟稳健的中年人,科创板是叛逆的后浪,那么中证500、创业板指则是弱冠雄心、磨砺中进击的青年,前途不可限量。

 

除了指数以外,定投标的还可以考虑那些优质的主动管理基金或者基金组合。比如嘉实财富的“神鹿”组合。“神鹿”是嘉实财富投顾平台上一款聚焦“科技+医疗”的基金组合投资策略,它把目标锚定在“中证科技100”和“中证医药100”两个“聪明指数”上,瞄准未来趋势,一路狂奔,爆发力惊人。除了定投,别的姿势还真难驾驭“神鹿”这只巨兽。

 

 

定投多久投一笔合适?

 

很多音视频类的网站、App,都有倍速播放功能,定投的频率简单来说可以理解成音视频的播放速度。如果把按月定投(也就是每月投入一笔)类比为1倍速播放,那么双周定投、每次投入相同的金额,就相当于2倍速定投;每周定投、每次投入相同的金额,就相当于4倍速定投。

 

有人可能会问,单纯提高定投倍速,有助于提升整体回报吗?要回答这个问题需要先做个重要假设——即持有现金是有“成本”的,这个成本是指“机会成本”。例如,如果投资者手里本来有十万元,但一次定投只投了 1000 元,剩余的都存现金,那么即使这1000元翻倍也没有太大意义。所以一个基本假设是,投资者持有现金的机会成本不低于3%,因为3%是当前银行理财产品的收益率。

 

事实上,对于定投来说,由于优质基金的长期年化收益远高于银行理财收益,所以在定投频率的选择上,资金利用率就成为了最大的影响因素。如果定投频率和工资频率保持一致,就可以资金到账立即投资,实现充分投资。目前,由于大部分投资者的工资收入是按月发放,最佳的定投频率当属每月定投。如果你的收入已经是双周、或者周,那么可以及时调整定投频率,切换到倍速定投。

 

最后,一套极简版的定投法则请收好。

 

1)定投可以降低波动,对普通人而言好过一次性的投入,而且可持续;

 

2)随着经验加深,有3种常见的定投策略可选,分别是定期定额法、价值平均法和指数估值法,其背后的基本原理可以称之为“轨道法则”、“天道法则”和“人道法则”;

 

3)在选择定投标的时,最好选择那些虽有波动,但长期趋势向上的基金(或基金组合),嘉实财富投顾平台研发的“神鹿”组合就是个非常值得尝试的定投标的,它盯准科技+医疗两个王牌赛道,一路狂奔,爆发力惊人;

 

4)在定期定额方案中,最佳的定投频率是我们的工资频率。如果收入已经是双周、或者周,那么可以及时调整定投频率,切换到倍速定投。

 

 

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